GIPS对冲基金经理的解决方案.pdfVIP

GIPS标准下 对冲基金经理的解决方案 作者：科勒曼·麦金斯特里 , 国际计量委员会 一家独立经营的公司。 ( COLEMAN C.J. McKINSTRY, CIPM) 提供合规的披露。GIPS 标准的一个基本要求是：一家 原文标题：Solutions for Hedge Fund Managers 公司向所有潜在的客户完整并合规地披露其所有营销的组合 Considering the GIPS Standards 群。这份文件必须包括 GIPS 第 4 和第 5 章所要求的披露和 翻译：莫孝源 数据。虽然这看起来对于对冲基金经理是一项艰巨的挑战， 审读：沙闻尧 但是披露这些内容并不是一个过分的要求。再者，这一要求 并不意味着对冲基金经理需要彻底重写营销材料。相反，通 过将披露的内容作为附件的一部分给到客户，对冲基金经理 虽然 GIPS（全球投资表现标准 ,Global Investment Per- 能够很容易地满足每一位潜在客户均收到材料的要求。 formance Standards)）没有解决对冲基金所面临的特殊挑战， 1. 输入数据 但是对于对冲基金，合规依然具有可行性并且日趋重要。 投资组合估值。GIPS 要求公司能够记录并维护必要的 客户披露、投资组合估值的方法和频率、以及净现值的计 数据，使之足以重建账户层级和组合群层级的业绩。这些 算方法是对冲基金在声明合规时所需要解决的问题。 数据通常包括持有组合的市场价值以及任何外部现金流。 2010 年四月，ACA Reacon 发布了一份题为《合规比 有时，有些证券的市场价值可能难以获得，在这种情况下， 你想象的要容易：在全球投资业绩标准（GIPS ）下对冲 GIPS 允许“只要保证方法一贯性原则，对于一些成交量较 基金经理所面临的挑战和解决方案》的白皮书。此书的目 低的证券，公司可以采用某种合理的方法进行估值”（2）。 的是为对冲基金经理们（Hedge Fund Managers，HFMs） 值得注意的是，即将启用的 2010 版的 GIPS 标准要求公司 提供关于怎样声明符合 GIPS 标准的理想的行业指导。 使用公允价值而非市场价值。这一最新版本也包括了 GIPS GIPS 标准现在还不适用于对冲基金面临的许多特殊的挑 估值原则，以指导公司满足公允价值的估值要求。 战，比如展示具有主从结构的基金或者是“另袋存放“（side 估值频率。2010 年 1 月起，账户必须在有大额外部 pockets）基金的业绩。现行的 GIPS 标准对于基金经理声 现金流（由公司定义）发生时进行估值。在没有大额现金 明合规具有足够的灵活性，这一问题已经被 GIPS 执行委 流的情况下，账户必须每月进行估值。由于大多数对冲基 员会的成员提出并且也与我们在 ACA Beacon 的经验吻合。 金经理来都是每月（有时每季度）进行投资者的申购或者 所以，在没有任何能够解决对冲基金经理面临问题的官方 赎回，所以大额外部现金流出现在月中的可能性基本为零。 指导情况下，ACA Beacon 的白皮书系统性地讨论了 GIPS 所以，大多数的对冲基金经理都能够使用月末净值法计算 标准的各个部分，指出每个部分的常见问题并且提供了可 当月回报。月末净值可由基金第三方托管人提供。 行的解决方案。本文余下部分将简略地阐述 GIPS 标准中 2. 计算方法 每个部分对于冲基金经理常见的问题（1）。对于这些问 费后基金表现。由于大多数的基金都有多项复杂结 题更详细的讨论，详见白皮书全文。 构，包括多种股票类别和收费结构，这使得评估基金表现 0. 合规的基础