融资平台分析框架.pdfVIP

融资平台分析框架 联合信用投资咨询有限公司 惠亚龙 目 录 1 城投公司的判断及信用特点 Contents 2 平台信用分析 3 案例分析 1.1 地方政府融资平台定义 ◆ 《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有 ◆ 《关于贯彻国务院关于加强地方政府融资平台公司 关问题的通知》 （国发【2010 】19号文）。 管理有关问题的通知相关事项的通知》 （财预 由地方政府设立，政府项目融资功能，独立法 【2012 】412号文）。 人。 由地方政府设立，政府公益性项目投融资功能，独 立法人。 ◆ 《关于地方政府融资平台贷款监管有关问题的说 明》 （银监办发【2011 】191号文）。 地方政府出资，并承担连带还款责任，机关、事业、 企业三类法人。 国务院、银监会、财政部等都有各自的定义，但都包含三个要素：政府出资、投融资功能、法人。有些定义 中含有“经营公益性项目”、政府承担连带责任等要素，但每一个企业经营状况千差万别，单纯从业务比例 很难判定是否为融资平台。 1.2 地方政府融资平台判断 ◆ 日常经营及其融资行为主要由政府绝对控制或主导； ◆ 所融资金主要用于公益性或准公益性政府投资项目； ◆ 最终偿债资金来源于财政，地方财政直接或间接承担偿债责任或者提供隐性担保。 伪平台条件： ◆ 管理及股东结构多元化的主体； ◆ 跨行政区域运营主体；（天津市政） ◆ 主要从事水电燃气或经营性收费公路等公用事业运营的主体。（唐山通顺） 1.3 城投公司信用特点 ◆ 政企不分； ◆ 无经营决策权，经营及盈利模 式不稳定； ◆ 财务报表失真； ◆ 再融资依赖高。 快速增长的地方政府投资需求 VS 相对不足的财政资金供给 地方政府丰富的信用资源 VS 相对狭窄的融资渠道 根本：平台公司企业信用与政府信用的粘连 1.4 城投公司信用分析要点 ◆ 地方政府信用状况为最核心要素 融资平台偿债资金的最终来源为政 府财政资金； ◆ 平台在当地的重要性 极端情况下政府保哪个平台； ◆ 平台自身的信用状况 平台为法定的偿债主体。 1.5 地方政府融资平台层级 ◆ 平台层级的判断（归谁管） 股东：股东是哪级政府单位，公司为哪级平台； 业务区域：业务区域在哪，公司为哪级平台； 业务指定及结算方：结算方是哪级政府单位，公司为哪级平台； 往来款欠款方：欠款方是哪级政府单位，公司为哪级平台。 ◆ 应注意的问题（股权上划、管理体制混乱） 股东 业务区域 业务指定方 业务结算方 往来款欠款方 问题 ** **市政府 **高新区 高新区管