财务管理 第七章 杠杆作用与资本结构.pdfVIP

第七章杠杆作用与资本结构 第一节杠杆作用与风险 第二节资本结构基本理论 第三节资本结构决策方法 第一节杠杆利益与风险 企业的风险  企业总风险=企业经营风险+企业财务风险 经营风险：又称营业风险、商业风险，指由于生产经营上的 原因而给企业造成的不利影响，如经营收益下降等。原因有内外 两方面，外部的如经济形势的变化、市场条件变化和国家政策调 整等；内部的有产品结构调整、技术水平变化、员工素质变化及 事故等。 P151经营风险的影响因素（略） 财务风险：指由于筹资上的原因给企业财务成果带来的不确定 性，是负债筹资带来的额外风险。 P155财务风险影响因素 杠杆作用与风险 经营风险—用经营杠杆系数测定 财务风险--用财务杠杆系数测定 杠杆原理—包括经营杠杆、财务杠杆和总杠 杆 杠杆原理的基础—成本习性分析和本量利分 析 杠杆原理的基础—成本习性分析  成本习性：指成本总额与业务量之间的依存关系。  成本按习性分类：固定成本、变动成本。  固定成本（图示）：指其总额在相关范围内不随业务量变动 发生任何变动的那部分成本。如按直线法计提的折旧费、保险费、 管理人员工资、办公费等。 注意点：单位成本与业务量关系  变动成本：指总额随业务量变动成正比例变动的那部分成本， 如直接材料、直接人工。 注意点：单位成本与业务量关系 营业杠杆（经营杠杆）P150  经营杠杆含义：由于固定成本的存在而导致的息税前利润变动 大于产销量变动的杠杆效应。  固定成本的特性：总额不变，故单位固定成本与业务量成反比。 分析P150：在其他条件不变的情况下，产销量的增加虽然一般 不会改变固定成本总额，但会降低单位产品所分摊到的固定成 本，从而提高单位产品的利润水平，使息税前利润的增长率大 于产销量的增长率。 〔补充例〕快餐店，每月费用：租金3000,人工3000,其它 1000。盒饭每盒售价5、变动成本3。 则：x=4500盒时，EBIT=2000元；若x=6000盒，则EBIT ＝5000元。业务量增长率只有33% ，而利润增长率达到 150%。--说明其中的杠杆效应 营业杠杆与风险  营业杠杆系数—反映经营杠杆大小P152 EBIT/ EBI T 推导简化： DOL S / S ( )  DOL——营业杠杆系数 EBI T Q P V F  EBIT——基期税息前利润 EBIT Q(P V )  S——销售收入 Q(P V ) /( Q(P V ) F ) DOL  EBIT——税息前利润变动额 Q / Q  S——销售收入变动额 ( ) V Q P V S  C  Q——销售量 DOL Q P V F S VC F (  )     P——单价  V——变动成本  F—