20200303-国信证券-直播电商行业复工情况跟踪：供给逐步恢复、拼多多强势进场，行业红利正当时.pdfVIP

行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 超配 传媒 直播电商行业复工情况跟踪 （维持评级） 2020 年03 月03 日 供给逐步恢复、拼多多强势进场，行业红利正当时 证券分析师： 张衡 021 zhangheng2@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 核心观点： [Table_Summary] 疫情推动线上娱乐、办公、购物景气度提升，直播带货作为新兴的线上购物方式，兼具娱乐和效率属性。根据直播眼数 据显示，截至2 月26 日，淘宝直播主播开播数量超过3.4 万，供给恢复比率超过70%；淘宝直播日观看人次（UV ）超 过 1 亿，超过节前水平，直播带货供需均逐步恢复。1 月 19 日拼多多携“多多直播”强势入局，依靠“场景化优势”、 “低价好货”、“历史包袱轻”等优势，有望推动市场延续高增长。我们认为从中长期看，直播带货是“内容富媒体化”、 “购物场景互动化”、“电商模式效率提升”的必然产物，推动整个营销和电商价值链的重塑。重点推荐：1 ）流量平台， 芒果超媒、阿里巴巴、拼多多、哔哩哔哩；2 ）MCN 及营销服务，蓝色光标、世纪华通、华扬联众、天龙集团、新文化 等；3 ）第三方服务厂商，值得买、中国有赞、微盟集团等。 评论：  供需：主播开播、观看人次逐步恢复，实体线上化加速 根据直播眼数据统计，自除夕至2 月26 日，淘宝直播主播开播数量从0.83 万上升至3.4 万，按照12 月平均开播主播数 计算，主播供给恢复率从17.2%上升至71.0%。考虑到12 月份是电商旺季、1-2 月份是电商淡季，主播供给已逐步恢复。 其中，2 月5 日李佳琦在微博和淘宝同时开播、1 月31 日薇娅也恢复正常直播节奏，随着开播常态化，头部网红在售商 品数量已恢复春节常态水平。 图 1：淘宝直播开播主播数 图2：淘宝直播供给恢复率（% ） 25,000 达人主播 店铺主播 80.0% 71.0% 70.0% 20,000 60.0% 50.0% 15,000 40.0% 10,000 30.0% 20.0% 5,000 10.0% 17.2% 0.0% 0 资料来源：直播眼，国信证券经济研究所整理 资料来源：直播眼，国信证券经济研究所整理 （供给恢复率以12 月平均开播 主播数为基础） 自除夕至2 月26 日，淘宝直播日观看人次从3170 万上升至1.03