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例3-1,大华公司是一家生物工程公司,2000年它的每股营业收入为12.4元，每股净收益为3.10元,每股资本支出为1元，每股折旧为0.6元，预期该公司在今后5年内将高速增长，预期每股收益增长率为30%，资本性支出、折旧和营运资本以同比例增长，收益留存比率为100%，β值为1.3,国库券利率为7.5%,2000年营运资本为营业收入的20%,负债比率为60%,5年后进入稳定增长期,预期增长率为6%,即每股收益和营运资本按6%的速度增长。资本性支出可以由折旧来补偿，稳定增长期的β值为1。该公司发行在外的普通股共3000万股，市场平均风险报酬为5%，何估计该公司的股权价值。 ; 解：（1）估计大华公司的股权现金流量
;（2）计算公司的股权资本成本
（3）计算公司股权自由现金流量的现值
vt =
=119.98（元）
（4）计算公司股权自由现金流量现值总和
;课堂练习：B公司是一家高科技企业，具有领先同业的优势。2000年每股销售收入20元，预计2001～2005年的销售收入增长率维持在20％的水平，2006年及以后增长率下滑到3％的水平。目前该公司经营营运资本占销售收入的40％，销售增长时可以维持不变。目前每股资本支出3.7元，每股折旧费1.7元，为支持销售每年增长20％，资本支出需同比例增长，折旧费也会同比例增长。净资本中净负债占10％，销售增长时维持此资本结构不变。目前每股净利润4元，预计与销售同步增长。
2000年该企业的β值为1.3，稳定增长阶段的β值为1.1。国库券的利率为3％，市场组合的预期报酬率为12.2308％。
要求：计算目前的股票价值。（参考答案：每股股权价值为30.67元，来自于08版注会书）
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