2019-2020苏南城投情况洞察报告.pptx

2019-2020苏南城投情况洞察报告摘要截至2020年5月6日，按照Wind口径并人工剔除非城投平台后，苏南地区共有城投 平台180家，除少量平台延期披露外，绝大部分平台已经披露2019年审计报告，我 们开启2019年城投情况“抢鲜看”系列，第一时间为投资者梳理城投基本面数据。平台数量方面，南京市平台最多，共有56个平台，存量债余额为3346亿元，各地 级市以区县级平台为主，但苏州市国家级园区平台较多，镇江市市级平台较多。平 台估值方面，镇江市的公募债和私募债估值均最高，分别为4.01%和5.36%。苏州 市的公募债和私募债估值均最低，分别为2.51%和3.39%。到期压力方面，苏南地区城投2020年和2021年到期及回售金额占比较大，共计有5166亿元城投债到期，占比为52%，此外2022年、2023年、2024年及以后占比分 别为24%、15%和10%。分地区来看，镇江市2020年和2021年到期压力均最大， 分别有337亿元和326亿元城投债到期，占比分别为34%和33%。非标方面，从绝对规模角度看，南京市城投企业2019年非标规模最大，为712.2亿 元，这主要与南京市城投企业较多有关。苏州市非标规模最小，为111.3亿元。从 非标/有息债务规模角度看，镇江市占比最高，为6.7%，苏州市最低，仅为1.4%。风险提示：城投政策出现超预期变化；城投基本面出现超预期恶化；统计口径存在 误差1苏南地区平台情况总览苏南地区城投平台分布情况城投平台个数方面，南京市平台数量最多，共有56个平台，存量债余额3346亿元， 苏州、无锡、常州和镇江分别有50个、33个、24个和16个平台，存量债余额分别 为2584亿元、1678亿元、1400亿元和1003亿元。平台行政级别方面，各个地级市均以区县级平台为主，占比均在40%以上，但苏州 市国家级园区平台较多，占比为40%，镇江市的市级平台较多，占比为31%。图表1：苏南地区各地级市平台个数及存量债余额（个，亿元）区县级 市级 国家级园区 省级园区 存量债余额（右轴）604,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500050403020100南京市苏州市无锡市常州市镇江市苏南地区城投估值水平平台估值（采用算术平均，下同）方面，镇江市的公募债和私募债估值均最高，分 别为4.01%和5.36%。苏州市的公募债和私募债估值均最低，分别为2.51%和3.39%。 总体来看苏南地区城投债估值水平较低，除镇江市3年以内私募债和3年以上公募债 估值在5%以上外，其余均低于5%。图表2：苏南地区各地级市平台估值情况（%）地级市公募债余额公募债占比1年以内1-3年3年以上公募债总体苏州市1187.448.1%2.072.713.272.51常州市564.141.5%2.913.904.253.51镇江市659.266.7%3.584.685.034.01南京市1785.357.2%2.283.013.312.82无锡市660.741.7%2.182.873.372.67地级市私募债余额私募债占比1年以内1-3年3年以上私募债总体苏州市1279.651.9%3.223.46-3.39常州市795.858.5%3.924.243.944.12镇江市328.733.3%5.025.81-5.36南京市1335.442.8%3.363.844.323.70无锡市923.258.3%3.183.553.593.42注：1.此处存量债中已剔除永续债和中债估值为0的个券，因此存量债余额略有偏小2.估值日期为2020年5月6日，存量债余额单位为亿元，估值单位为%。苏南地区城投到期及回售压力苏南地区城投2020年和2021年到期及回售（以下简称“到期”）金额占比较大， 共计有5166亿元城投债到期，占比为52%，此外2022年、2023年、2024年及以后 占比分别为24%、15%和10%。分地区来看，镇江市2020年和2021年到期压力均最大，分别有337亿元和326亿元 城投债到期，占比分别为34%和33%。图表3：苏南地区各地级市平台到期及回售情况（亿元）地级市金额20202021202220232024及以后合计南京市602.5994.0628.9665.0445.43335.7苏州市467.7777.9821.1279.2238.22584.0无锡市458.6453.4363.6240.4162.01677.9常州市354.0394.8392.1190.668.51399.9镇江市337.0325.9147.1139.953.01002.9地级市占比20202021202220232024及以后合计南京市18.1%29.8%18.9%19.9%13.4%100%苏州市18.1%30