股权激励机制.pdfVIP

股权激励方案的专题探讨 1 、现代公司治理与企业激励机制 现代公司治理的首要问题是所有权安排问题，即如何合理配置剩余索取权和控制权，因为这涉及到企业的激 励和约束机制如何构建以及是否有效。企业作为资源配置和创造社会财富的实体，是以利润的最大化为目标的。 在一个高效的、可持续发展的成功企业内，激励机制和约束机制是相互制衡的两种内在机制。激励机制是企业发 展的动力所在，缺乏激励机制经营者将丧失生产的积极性，企业效率必然低下；约束机制是企业发展的制动器， 缺乏约束机制企业行为会发生扭曲，难以稳定发展。两个方面相互依赖，相互制衡，构成了完整的企业内在运营 机制，是企业生存和壮大的必要前提。 所谓激励机制，实际上就是有效解决企业委托代理关系中代理人的道德风险即偷懒问题，调动经营者积极 1 性，激励经营者努力工作的制度性安排。激励机制是现代企业首先要解决的问题，也是投资者（资本所有者）最 关心的问题。激励机制一般包括精神满足和物质利益两个方面。经营者作为职业企业家，当然关心名誉、职务、 社会地位等精神方面的满足，但更重要更直接关心的则是物质利益即报酬的多少，所谓 “利益是永远的激励”。 （1）传统的薪酬制度 传统薪酬制度的组成 企业传统的报酬制度一般由合同薪水、奖金、利润分成等部分组成。许多国家大公司的高层经理人员实行的 是年薪制，薪金标准由不同的方法确定；除薪水外，各种各样的奖金也是企业家收入的重要组成部分，有的按照 企业经营状况发放季度奖或年度奖，有的只有年度奖；一些企业还采取利润分成的方式作为企业家收入的一种方 式，即把奖金与业务成效挂起钩来，按照业绩分享企业利润。总之，薪水、奖金、利润分成等合同收入构成了对 2 企业家努力的报酬，是企业激励机制的基本实现形式。 传统薪酬制度的激励效应 这种形式的激励的主要缺陷是容易导致企业家的短期行为。因为公司经理是资源管理者，对公司的发展具有 决策权力，公司的命运与他们的行为关系重大。经理的决策行为是受其自身利益左右的，有些决策是着眼于当 期，如一些短期项目等，但有些决策涉及公司战略发展的问题，诸如公司购并、公司重组以及重大长期投资、技 术研究和开发、体制创新等，则是着眼于公司的长期发展，影响往往是长期性的，经济效益往往要在若干年后才 会体现出来。而在收益没有显露以前，更多的是费用支出，这种支付和收益的时间差造成的是公司当期利润的下 降。如果一家公司的薪酬结构完全由基本工资及年度奖金构成，那么出于对个人私利的考虑，经理人员可能会倾 向于放弃那些短期内会给公司财务状况带来不利影响但是有利于公司长期发展的计划。这显然不是股东们们所期 望的，因为股东的利益是和公司的存续时间是一致的。 3 解决这类困境就需要一种特定的制度安排，鼓励经理人员更多地关注公司的长期持续发展，而不是仅仅将注 意力集中在短期财务指标上。为了克服企业激励机制的这些缺陷，刺激企业家长期经营的积极性，八十年代以 来，西方国家的企业在激励方面进行了创新，把股票期权引入企业机制。 （2）股权激励机制 一般概念 股票期权是一种金融衍生工具，是指买卖双方按约定的价格在特定的时间买进或卖出一定数量的某种股票的 权利。股票期权交易出现于本世纪 20 年代，标准的股票期权合约于 1973 年在芝加哥期权交易所挂牌交易。现代 企业将这一概念借用到企业管理中而形成一种特殊股权制度，用以弥补传统的薪酬制度在解决激励问题方面的缺 陷。 4 在股票期权安排下，公司在签订合同时给予经理人和员工在未来某一特定日期以合同约定的价格购买一定数 量公司股票的权利。持有这种权利的经理人和员工可以在规定时期内以股票期权的行权价格（约定的购买价格叫 行权价格）购买本公司股票。通常情况下，股票期权不可在赠与后立即行权，获受人只有在股票期权的授予期结 束后才