家电行业2020中期投资策略和分析报告：乌云背后的幸福线.pdfVIP

证券研究报告 | 行业策略报告 可选消费 | 家电 推荐 （维持） 乌云背后的幸福线 2020 年05 月27 日 家电行业2020中期投资策略 上证指数 2837 ❑ 景气与盈利一直是贯穿家电板块投资的主线。行业景气周期与公司经营周期指 引投资的大方向，事件性因素则会对景气与盈利的节奏产生一定的搅动。 行业规模 2020H1 最大的扰动因素在于新冠肺炎 对企业经营以及消费行为产生影 占比% 响，建议H2 重点关注以下三个条线的投资机会： 股票家数（只） 64 1.7 总市值 （亿元） 15716 2.6 1 ） 缓解后消费景气的恢复：Q1 在 影响下行业景气触底，4 月、5 月 流通市值（亿元） 13572 2.8 逐渐缓解，线下消费情绪也得到一定提振，预计后续复苏趋势将得以延续， 期待业绩以及估值端的逐渐修复。 行业指数 2 ）地产竣工复苏趋势的再确认以及“旧改”带来的新期待：2019H2 以来出 % 1m 6m 12m 绝对表现 7.8 10.1 19.8 现的竣工复苏趋势被 中断，但预计竣工趋势只是迟到而非缺席；另外， 相对表现 5.8 10.6 12.0 2020H2 “旧改”有望接力“棚改”成为稳经济促消费的重要政策，预计也将 (%) 家电 沪深300 给家电行业尤其是厨电带来一定增量需求。 30 3 ）新消费光芒的绽放与趋势的强化。小家电凭借较高的线上销售占比，在 25 20 背景下受到的冲击相对有限，而直播带货等新销售模式与创新型小家电产品 15 10 的结合，也让小家电板块绽放出了更耀眼的光芒。在2020H2 ，以小家电板块 5 0 为代表的新消费趋势仍是我们持续挖掘投资机会的重点关注领域。 -5 -10 ❑ 投资建议：关注龙头优势 把握竣工趋势 挖掘成长品种。 May/19 Sep/19 Jan/20 Apr/20 资料来源：贝格数据、招商证券 1 ） 后景气逐渐恢复的过程中，稳健优质的行业龙头基本面复苏确定性更 相关报告 高，复苏进程更快。重点推荐：美的集团、格力电器、海尔智家等行业龙头。 1、《“外资”北上动态 业内估值比 2 ）2020 年 过后三四线地产竣工向好趋势有望为家电板块带来边际改善， 较—家电周度估值观察 20w21 》 可关注厨电、家用中央空调板块，低估值标的性价比更高。重点推荐：老板电 2020-05-24 器、华帝股份、海信家电、浙江美大等。 2 、《景气跟踪·空调纵览 May.20— 从慢四到快三？》2020-05-19 3 ）弹性品种建议关注具有成长性的细分品类与高增长潜质的特色品牌。可关 3、《“外资”北上动态 业内估值比 注集成灶、扫地机、吸尘器、家用中央空调等细分赛道的景气波动与渗透率趋 较—家电周度估值观察 20w20 》 势，关注摩飞、小熊等特色品牌的发展轨迹。重点推荐：大力发展自主品牌的 2020-05-17 新宝股份，具有较强创新能力的九阳股份，密切关注科沃斯、石头科技、小熊 电器的投资机会。 ❑ 风险提示：宏观经济景气承压、