中介机构破产风险与证券投资者权益保护——以间接持有模式为背景.pdfVIP

中 介 机 构 破 产 风 险 与 证 券 投 资 者 权 益 保 护 ) 以间接持有模式为背景 杨江涛 . 内容摘要 :在证券间接持有模 式下, 当中介机构破产时, 如果缺乏相应法律制度 支撑 , 投资者 权益有可能被认 定为 中介机构的破 产财产, 这显然不符合间接持有模式构建 目的, 也违反法 律正义 考虑到我 国现有法律对 间接持有模式下中介机构破 产风险的规定较为 简略, 且存在 法律上的不确定性和法理上的不圆满性等特点, 我 国立法者应从功能角度 出发 , 在 充分权衡 投资者权 益保护 !中介机构运转需要 !与其他制度协调和 法理顺畅的基础上 , 构建避免 中介 机构破产风险的法律制度 具体而言, 立法者应改进信托制度 , 明确如下法律规定 :投 资者与 中介机构之 间为信托关系;投 资者之 间对 中介机构持有 的 中介化证券按 比例 享有权益 ; 中介 机构有 义务按照投资者指示行事 关键词 : 间接持有模式 中介机构破产风险 证券投资者 信托 证券权益 . - j 一j 导 目 作为解决美 国20 世纪 06 年代末 文档工作危机 (ppa e~ rk ric iss ) 的间接持有模式 , 随着全球经 济的增长和跨 国证券交易的增加 , 呈现出扩张之势 川在 间接持有模式下, 中央存管机构(Cs D)或者 * 中国人 民大学法学 院博士研究生 本文为 中国人 民大学第二批/ 958 工程0 自由探索项 目) 5完善我 国间接持有模式下证券投资者权益保护制度研究6( 项 目 编号 :21 35 23)0 阶段性成果 项 目主持人为中国人 民大学商法研究所所长 !中国人民大学法学 院刘俊海教授 112在间接持有模式下, 由于 中介机构的介人, 投资者的权益及其面临的风险具有独特性为了减少法律 的不确定性 !金融市场 的 系统风险以及加强投资者权益的保护, 许多 国家和 国际组织都积极面对间接持有模式, 并着手解决与间接持有模式有关的法 律问题 在美 国, 1978 年修订的5统一商法典6就对间接持有模式予 以了规范, 但为 了进一步减少法律的不确定性和金融市场 的系统风险, 又于 199 年作 了大胆而彻底 的变革 ;在英国, 金融市场法律委员会( ht e Fi ~ ic la Mrka te , 肠w oC ~ tt ee )和法律 委员会(1 wa ~ ss ino )对英 国的间接持有模式存在的问题进行了研究, 并将研究成果予 以了公布, 载 httP 刃~ .闹 c. or 岁pa-- 伴花ht. 以和 http刃~ .俪 cmo .vgo u. 幼nv es ntle ntes es curi tie s. hmt , 20 01 年 月 巧 日;加拿大统一法律联合会( Un iof rm 肠w Cno - 倪r en e e of Cna da a ) 经 过 努 力 在 2 X5 科 年 通 过 f 5统 一 证 券 交 易法 分(U NI FORM SE CURI TI E S T RAN SFE R ACT ) 井 于 2X)( 7 年 l 月 在加拿大 的安大略湖省(no rtia