2020下半年A股投资策略和分析报告：立足于民.pdf

立足于民 2020下半年A股投资策略 2020.06.01 主要结论  一、写在前面的话：我们该以什么样的心态看待当前市场 ？坚持讨论战术资产配置 ，既是我们的选择 ，也是我们的本分。  新冠肺炎 爆发以来 ，市场对未来展望充满敬畏心 ，犹如敬畏四次反弹受阻的2008年。关于2008年复盘不计其数 ，但结论似乎 大同小异：熊市不轻易买入 ，金融危机中会有系统重要性金融机构倒闭 ，金融危机有早期信号 ，政策对冲可能无效。这些已成为市 场挥之不去的记忆。然而 ，当我们 开敬畏心 ， 开记忆的桎梏 ，带着自己的体系 “身临其境”地复盘2008年 ，却发现：危机的早 期信号(新世纪金融公司倒闭)发生在2007年2月 ，如果据此押注危机将错过牛市。雷曼兄弟倒闭前 ，道琼斯工业指数高点回调幅度 仅 19% ，并非A股的主要矛盾。政策对冲有效的逻辑不时出现 ，市场的错误似乎不是做反弹 ，而是心中仍有牛市。于是我们开始理 解和尊重 ，那些当年面临重大不确定性 ，依然坚持战术配置的投资者。映射到当下 ，未来的不确定性不亚于2008年 ，但坚守战术资 产配置 ，既是我们的