01金融制度，金融发展与经济增长教学提纲.ppt

* 第一章 金融制度、金融发展与经济增长 * 3、政策指标： 金融抑制指标：实际利率 金融效率指标：存贷利差 4、资本市场指标： （1）证券市场规模指标 一级市场规模指标：股票（债券）发行总额/GDP 二级市场规模指标：股票（债券）市价总值/GDP * 第一章 金融制度、金融发展与经济增长 * （3）证券市场一体化指标 （略） （2）证券市场的效率指标 流动性：交易市值（total value traded）/GDP， 换手率 买卖差价 集中性：最大10家公司市值/市价总值 波动性：市场收益的标准差 （4）证券市场发展的制度指标 包括信息披露、会计标准、投资者保护法律、监管机构、资本管制等方面的评价。 * 第一章 金融制度、金融发展与经济增长 * 四、金融与经济增长 （一）金融制度的演进 1、戈德史密斯 2、帕克里特（1966） （1）Demand following：需求追随。 （2）Supply leading：供给引导。 ☆为什么会有不同的金融中介？ ☆什么导致了它们的不同发展路径。 ☆金融中介的出现有阶段性和次序性吗？ * 第一章 金融制度、金融发展与经济增长 * （二）金融与经济关系的分析思路 2、新古典宏观经济学传统：卢卡斯、罗默等。 在决定长期经济发展的诸多因素中，金融是相对不重要的。 1、熊彼特、凯恩斯传统： 金融能够促进经济增长。 3、金融内生模型（Greenwood Smith, 1997） 金融中介通过提高资本回报率来促进经济增长。 经济增长为建立金融体系创造了条件和手段。 * 第一章 金融制度、金融发展与经济增长 * （三）金融对经济的正面效应 1、动员储蓄。 2、便利交易。 3、管理、控制风险。 （1）流动性风险 （2）个体风险 4、获取投资信息、分配资源。 5、监督经理人，实现公司控制。 （1）在借贷市场上。 （2）在证券市场上。 * 第一章 金融制度、金融发展与经济增长 * （四）金融对经济的负面效应 1、挤出假说（Crowding out hypothesis） 当金融资产比之实际投资项目提供了更高的收益时，更多的货币将投资于金融资本，而在工厂和设备等实际投资方面只得到更少的货币，这将通过负的乘数效应损害实际经济部门。 * 第一章 金融制度、金融发展与经济增长 * 2、金融主导假说（Financial dominance hypothesis） 利率、汇率等重要的经济变量正逐渐由投机金融活动所决定，他们并不反映“经济运行的实际状况”。由于金融活动为实际部门的活动设定了标准（如实际投资的机会成本），金融部门越来越 “主导”着实际部门。 * 第一章 金融制度、金融发展与经济增长 * 3、赌场假说（Casino hypothesis） 当投机泡沫出现在市场上时，金融市场价格（主要是股票市场）并不能精确反映背后的实际变量。投资可能成为赌博场的副产品。 * 第一章 金融制度、金融发展与经济增长 * 4、短期主义假说（Short-termism hypothesis） 金融市场上价格易于波动，管理者的行为是由公司金融资产的表现来评价的，故可能采取短期视角进行投资决策，这将妨碍公司的长期决策。 * 第一章 金融制度、金融发展与经济增长 * 5、金融不稳定假说（Financial instability hypothesis） （1）融资模式 谨慎融资（hedge finance），指来自资产的现金流量大于偿还债务的现金流量时的融资。 投机融资（speculative finance），指近期来自资产的现金流量小于近期偿还债务的现金流量，但近期现金流量中的收入部分却大于债务的利息成本，而长期的预期现金收入多于现金支出。 庞兹融资（Ponzi finance），指不但近期的资产现金流量小于现金支出量，而且获得的净收入部分也小于支付的利息部分。 * 第一章 金融制度、金融发展与经济增长 * （2）意外事件使金融脆弱性转化为金融危机 一是代际遗忘（generational ignorance） 二是竞争的压力（rivalries pressure） * * 第一章 金融制度、金融发展与经济增长 第一章 金融制度、金融发展与经济增长 《外国金融制度》 * 第一章 金融制度、金融发展与经济增长 * 外国金融制度