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第2章 市场主体与投资工具; 金融工具（Financial instrument）： 1.原生金融工具的价格和收益直接取决于发行者的经营业绩。 2.衍生工具其价值是原生金融工具的价值派生出来，是或有要求权 特点：标准化的资本证券，标准化的目的是增强流动性，减少交易成本。一般要把期限、交易条款、交易金额标准化。;、 按照金融工具的期限： 货币市场（Money market）工具 资本市场（Capital market）工具。 货币市场上的金融工具包括短期的、可交易的、流动的、低风险的债券。货币市场工具有时被称作是现金的等同物。 资本市场上的金融工具包括一些长期的、风险较大的固定收益证券和股票等。;2.1 货币市场工具;货币市场的构成 （单位：10亿美元）;2.1.1 短期国债（Treasury Bills, T-Bills）;发行短期国库券的目的： 中央银行进行公开市场运作（货币政策） 为市场提供无风险利率基准（也叫无风险债券） 第二准备金（几乎没有违约风险） 筹集资金（财政政策） ;美国的短期国债;中国的短期国债;中国的短期国债：无记名国债 ;记账式国债以记账形式记录债权，通过证券交易所的交易系统发行和交易，记名、可挂失。 由财政部通过无纸化方式发行的、以电脑记账方式记录债权，并可以上市交易的债券。 投资者进行记账式证券买卖，必须在证券交易所设立账户。 由于记账式国债的发行和交易均为无纸化，所以效率高，成本低，交易安全。;中国的短期国债：凭证式国债国债 ;例：1996年短期国债发行情况一览表;2.1.2 回购协议（Repurchase Agreement）; 1985年，美国回购市场由于几个政府证券交易商的破产而受重创。 交易商同样以政府证券作抵押，与投资者签定了正式协议。但投资者并未实际享受协议中的权利，他们没有得到按规定应得到的证券。 更不幸的是，部分交易商以同样一些证券重复做多次不同的回购交易，当这些交易商破产时，投资者发现自己无法得到早已在第一次回购交易阶段就已“购买了”的证券。 保护利益的最好方法莫过于拿到证券，或通过直接领取，或通过委托代理，如寻找银行保管人。;2.1.3 欧洲美元（Eurodollar）;2.1.4 大额可转让存单（Certificate Of Deposits， CDs）;2.1.5 商业票据（Commercial paper）;案例：美国宾州中央运输公司商业票据;2.1.6 银行承兑汇票（Bank’s Acceptance Bill） ;2.2 固定收入证券（Fixed-Income Securities）;2.2.1 中、长期国债;知识点滴：中国外汇储备中的美国国债;中国国债实例;2.2.2 公司债券（Corporate Bonds）;（2）无担保债券（Debenture）：无明确的抵押品 次级无担保债券（Subordinated Debenture）在公司破产时仅对资产具有更低一级的要求权。 （3）可赎回债券（Redemptive Bonds） 债券的发行者有根据一定的条件（赎回价格、期限）赎回债券的权利。 可赎回债券相当于普通债券＋期权。 （4）可转换（Convertible）债券：债券持有者具有可以按照一定的条件，将债券按照一定的比例转换为股票的选择权。 注意：赎回权属于发行者（持有人卖出一个看涨期权），转换权属于持有人。 ;2.2.3 抵押支持证券（Mortgage Banked Securities，MBs）;2.2.4 优先股（Preferred stock，Preference bond）;优先股的优先权体现在两个方面： 分得公司利润的顺序优于普通股 破产清偿顺序优于普通股 优先股只是比普通股“优先”，仍 “滞后”于债券。 剥夺两个权利：（1）不能参与公司的经营管理；（2）没有选举董事会和监事会的权利。 房地产信托投资公司与优先股： 信托投资公司获得房地产公司的股权，但对于公司的日常经营、人事安排等没有决定权。 《公司法》中没有优先股的规定;2.2.5 其他固定收益证券;垃圾债券;;;保险证券化;2.2.6 总结：固定收益证券的特点;（2）债券的要素 面值：币种（国内债券或欧洲债券）、面值大小（美国一般是1000美元）；期限：一般是1～30年，英国统一公债没有期限。 利率：支付利息的依据，又可分为固定利率和浮动利率 中国当前实际上是负利率，市场需要浮动利率公债。 （3）债券与股票的区别： 收益固定； 有限的期限，因此要归还本金； 债权债务关系，无权参与公司的内部管理，是外部人（股东是内部人）。;（4）债券与存款的异同点 同点: 利息预定（这也是与股票的根本区别） 有期限，因此期满后归还本金。 异点： 提前变现的方式不同