股权分割_公司业绩与投资者保护.pdfVIP

5管理世界6 (月刊) 2003年第5 期 t 宾国强 舒 元 : 本文首先回顾了股权分割与公司业绩的相关文献, 发现并没有一致的实证依据 证 股权分割损害了上市公司的业绩在此基础上, 我们构建了一个更为广泛的上市公司 1995~ 2001年的面板数据样本, 对上市公司股权分割与公司业绩的关系以及公司上市后 的业绩变迁进行了实证的研究, 结果发现: ( 1) 公司的业绩与非流通股( 国家股法人股) 比 例呈显著的U 形关系, 非流通股独大或独小并没有对公司业绩产生不利影响, 相反适度 混合的股权结构对公司业绩是最不利的; (2) 上市公司在上市后的经营业绩整体呈逐年加 速下滑趋势, 而股权分割的差异对该趋势无显著的影响我们认为, 把股权分割当成是中 国股市问题的核心是具有误导性的, 私有产权和全流通并不能消