商业零售行业：比较区域经济，坚守优势品种+推荐+维持.pdfVIP

证 券 商业零售 研 比较区域经济 坚守优势品种 推荐 （维持） 究 报 商业零售行业2011 年上半年投资策报告 风险评级：一般风险 告 投资要点： 2010 年12 月27 日  我们的观点：看好商业零售行业的发展前景。近十年来，我国居 丁文进 SAC 执业证书编号： 民消费率一直处在下降态势，居民消费率明显偏低。在目前国家 S0340210030001 力推转变经济发展方式的大背景下，消费正被管理层提到一个新 电话：0769 行 的高度。最近公布的 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第 邮箱：dwj@ 业 十二个五年规划的建议》中指出，要“着力破解制约扩大内需的 研 体制机制障碍，加快形成消费、投资、出口协调拉动经济增长新 局面。”，第一次把消费摆在拉动经济增长的三驾马车之首。我们 究 · 认为，随着城市化进程的持续推进、社会保障体系的日益完善、 细分行业评级 居民收入分配体制的改革，商业零售行业发展所需的外部环境将 百货商店 推荐 策 更加有利，维持行业的“推荐”投资评级。 专业连锁 推荐 略  投资主线一：关注能够做好规模发展与效益增长两者平衡的区域 超市 谨慎推荐 报 型公司。中西部地区经济发展快速。其中，中部（如湖南、湖北、 告 安徽等）依托人工、土地优势，担当沿海地区产业承接角色；西 北部地区（如宁夏、新疆）则受益于矿产资源开发。在这些区域 内，关注那些能够通过占据稀缺的门店资源，或适度的外延扩展 行业指数走势 来提升竞争力的公司，如湖南的友阿股份002277、湖北的鄂武商 30% 商业贸易 沪深300 000501、安徽的合肥百货000417、宁夏的新华百货600785 。 20%  投资主线二：关注着力于拓展中西部地区或二级市场的全国布局 10%