保险投资渠道开放与管控设计.pdfVIP

保险投资渠道开放与管控设计 随着中国保险业的大规模发展，保险投资也越来越广为关注，保 险资金已经日益表现出未来中国资本市场生力军的作用。但因投 资渠道狭窄以及资金压力等，保险投资还存在很多问题。在中国 正式加入 WTO 之际，面对 WTO 带来的机遇与挑战，作者认为， 有必要认真检讨当前保险投资存在的问题及其潜伏的危害，并在 此基础上设计保险投资渠道开放及管控方案。 拓宽保险投资的渠道 无论是从国际经验看还是从中国保险业本身的需求来讲，进 一步开放投资渠道以及投资证券化必定是中国保险投资的趋势， 而且保险投资渠道的进一步开放能够促进各保险公司投资的专业 化、特色化发展。结合中国当前国情，可以首先考虑对保险资金 开放以下投资渠道：1、银行间同业拆借市场；2 、保险定向募集 基金；3、作为机构投资者委托基金管理公司管理部分资产；4 、 进行非普通股的权益投资，例如参与国有股减持和法人股认购；5、 直接参与股票市场；6、参与发起设立产业投资基金；7、参与组 - 1 - 建设立证券投资基金；8、外币资产投资。 对于以上投资渠道开放建议，需要特别说明以下几点。 第一，进入银行间同业拆借市场对进一步完善银行间同业市 场结构、树立其在中国资本市场的地位，以及帮助保险公司处理 短期资金均具有积极意义。 一方面主要保险公司的经营状况均已符合中国人民银行对于 银行间同业拆借市场主体的基本标准，且主要保险公司均已是银 行间同业市场债券业务成员，进入同业拆借市场的技术设施等成 本低廉，因此主要保险公司已具备加入银行间同业拆借市场的资 格标准。另一方面，保险公司进入银行间同业拆借市场即能丰富 市场短期资金供给源，又能为保险公司处理短期资金提供一个更 好渠道，给保险公司和银行间同业拆借市场现有成员都带来好处。 第二，保险公司发起设立定向募集基金并委托给合格的基金 管理公司进行管理是股市和保险投资的共同要求，并能产生多方 共赢。 由保险公司作为发起人设立保险定向募集基金，既能根据保 险资金的特点量体裁衣设计投资方案从而解决保险资金迫切且特 殊的投资需要，又可以解决中国股市培育机构投资者的重大历史 课题。另一方面，由保险公司发起设立保险定向募集基金并由高 素质基金管理公司管理基本无障碍。 - 2 - 第三，参与国有股减持和认购法人股的投资方式与保险资金 尤其是寿险资金的运用要求非常匹配。 保险资金尤其是寿险资金具有长期性、后续性的明显特征， 对于资金运用的流动性要求不高，因此比较适合中长期的战略投 资。保险资金作为重要的机构投资者介入国有股的减持工作，将 对上市公司治理结构的改善起到积极影响：一定程度上降低上市 公司的股权集中度，使机构投资者股东比重加大，间接地通过股 东大会影响企业的经营决策。同时，机构投资者在公司经营决策 中的影响力提升，使得企业管理层更加关心企业长远利益，投资 者的利益得到体现。再者，保险资金介入国有股减持可以成为对 证券市场冲击的减震器。保险资金的长期负债特性决定了保险资 金特别注重长线的投资回报，不会盲 目追求短期收益，甚至还可 以根据国有股减持的需要锁定三至五年的流动期。与参与国有股 减持类似，保险资金认购法人股也能起到深远的影响并产生多方 互赢格局。 第四，保险资金直接进入股票市场是急需的也是可行的。 中国股市近十年来的平均投资回报率基本上达到了年均 22 ％ －30 ％，这一高回报投资领域不允许保险资金进入会使保险资金 面临相对贬值的危机。而且近期中国正面临着强大降息压力，现 有保险资产中的银行存款和债券资产都将面临缩水风险，而利率 - 3 - 下降并不会给股票投资带来负影响，因此允许保险资金直接入市 是非常急迫的，只有直接投资于股市方能合理进行组合投资获得 高额回报并有效规避利率风险。另一方面，保险资金直接入市也 是可行的。发达国家过去 30 年的经验表明，保险资金直接入市对 保险公司和股市都极有利。在国际上保险公司是股市长期资金主 要供应者，也是股市主要机构投资者。以美国为例，1999 年美国 人寿险公司资产中有 55 ％为有价证券,且保险资金投资于股票市 场的回报率高达 14.4％。而中国股市经过十几年发展，市场法律 法规日趋完善、游戏规则也逐渐