高速公路建设项目财务预警指标体系文献综述.pdfVIP

毕业论文范文模板 高速公路建设项目财务预警指标体系 1、国外研究现状 建立一套财务预警系统是防止和控制企业财务风险的有效途径，这在国外理论界己形 成共识。国外理论界对财务预警系统己作了许多研究，主要着眼于如何开展财务预警的方 法分析。最早的财务预警研究是FltzPatrick(1932)开展的单变量破产预测研究。他以19 家 企业作为样本，运用单个财务比率将样本划分为破产和非破产两组，FitzPatrick 发现判别 能力最高的是净利润/股东权益和股东权益/负债两个比率。 其后，美国学者威廉·比弗 (WilliamBeaver)在 1966 年提出了单一变量模型，又称一元 判别模型。他使用由79 对公司组成的样本分别检验了反映公司不同财务特征的6 组30 个 变量在公司破产前1 一5 年的预测能力，他发现最好的判别变量是债务保障率，即现金流 量/总负债(在公司破产的前一年成功地判别90%的破产公司)和资产负债率(在同一阶段的判 别成功率是88%)。Beaver 还发现越临近破产日误判率越低。在单变量的分析中，日本经营 咨询诊断专家田边升一，在其所著的 《企业经营弊病的诊治》一书中提出了检查企业“血液” — 资金的秘诀之一是“利息及票据贴现费用”判别分析法。此后就很少出现专门的单变量研 究，人多数研究人员更倾向于采用多变量分析方法。这主要是因为企业的财务特征不lJ 能 由个变量充分反映出来。 Altman 于1968 年发表了一篇 《财务比率、判别分析和公司破产预测》》的文章中提出 了预测企业破产的Z 值模型。根据行业和资产规模，他为33 家破产公司选择了33 家非破 产配对公司，选用22 个变量作为破产前1 一5 年的预测备选变量。经过筛选，对这些企业 的财务指标按流动比率、收益率、稳定性、支付能力、活动比例五项标准分类，最终确定 了5 个变量作为判别变量。根据这一模型，Altman 叫得出:对于判别值z ，当 z1.81 ，公司 的财务风险很高，1.81Z2.99，公司的财务风险不确定，Z3.0 时，公司基本上不存在财 务风险。后来因为Z 分数模型是为制造业企业设计的，有一定的局限性，Altman 在1977 年又发展了Z 分数模型，即第二代z 模型(zeta)模型，此模型包括了7 个财务比率变量，即 资产收益率，盈利的稳定性，债务还本付息，累计盈利能力，流动性，资本比率，由企业 总资产衡量的企业规模。但此分析有独享权，故其变量的权重不予公开。后来与Altman 建 立的Z 模型相类似的还有Deakin 在1972 年提出的概率模型和Edmisterd 在同年提出的小 企业研究模型等线性模型，但这些模型均存在着假设上的局限性(要求自变量成正态分布， 并满足两组变量的协方差矩阵相等) 。 因此ohisom 在1980 年提出了条件概率模型，主要有对数成败比率模型(LOGIT)和概 率单位模型(PROBIT)两种统计方法。它们都是建立在累积概率函数的基础上，一般运用最 大似然估计，从而克服了上述线性模型假设的局限性(即不需要满足自变量服从多元正态分 布和两组间协方差相等的假设) 。 美国学者Ohisom(1980)使用逻辑回归方法和由在1970 一1976 年间破产的105 家公司 和2058 家非破产公司组成的非配对样本，分析了样本公司在破产概率区间上的分布以及两 类判别错误和分割点的关系。Ohlsom 使用了9 个自变量，他发现了至少有4 类显著影响公 司破产概率的变量:公司规模、资产结构、公司业绩和当前资产的变现能力，并将其放入模 型重点考虑。而随着现金流量观念的发展，公司的价值等于期望的未来现金流量净现值的 确立，Asiz ，Emanuel ，uwom 在1988 年提出了现金流量信息预测财务困境模型。现金流 量信息预测模型基于理财学的一个基本原理:公司的价值应等于预期的现金流量的净现值。 如果公司没有足够的现金支付到期债务，而且又无其他途径获得资金时，那么公司将最终 破产。因此，现在和过去的现金流量应能很好地反映公司的价值和破产概率。他们根据配 对的破产公司和非破产公司的数据，发现在破产前5 年内这两类公司经营现金流量均值和 现金支付的所得税均值有显著差异。显然，这一结果也是符合现实的。 毕业论