第八章 资本市场风险与收益演示教学.pptVIP

第八章 资本市场风险与收益 ;风险和收益的关系 投资组合理论 资本资产定价模型 套利定价模型 ;;一、收益率 ;; ;二、风险 ;;;;;;;;; ;;;;;三、风险和收益率的关系 ;;第二节 投资组合理论 ;一、单个风险证券;;;二、两种风险证券组成的投资组合 ;;;;;;;;三、多种风险证券组成投资组合 ;;;A three-asset portfolio: Col 1 Col 2 Col 3 Row 1 W1W1s1,1 W1W2s1,2 W1W3s1,3 Row 2 W2W1s2,1 W2W2s2,2 W2W3s2,3 Row 3 W3W1s3,1 W3W2s3,2 W3W3s3,3 ;;组合风险;Total Risk = Systematic Risk + Unsystematic Risk;Total Risk = Systematic Risk + Unsystematic Risk;;;;;Combining securities that are not perfectly, positively correlated reduces risk.;;The Minimum-Variance Frontierof Risky Assets;Alternative CALs;Portfolio Selection Risk Aversion;Efficient Frontier with Lending Borrowing;第三节 资本资产定价模型和套利定价模型 ;一、市场投资组合和资本市场线 ;;二、资本资产定价模型和证券市场线 ;;;证券收益率变化;;?系数代表系统性风险，又称不可分散风险或市场风险。指某些因素给市场上所有股票都带来经济损失的可能性。 不可分散风险的程度通常用?系数来计量。 ?系数由一些投资机构定期计算并公布。;美国几家公司的?系数。 ;说明：作为整体的证券市场的?系数为1。如果某证券的风险与整个市场的风险一致，则这种股票的?系数也等于1；如果某股票的?系数大于1，说明其风险大于整个市场的风险；如果某股票的?系数小于1，说明其风险小于整个市场的风险。 ;投资组合?系数的计算。是单个证券?系数的加权平均，权数为各种股票在证券组合中所占的比重。 ;1. 当β=1时，该证券的风险与市场投资组合的风险相同，该证券的期望收益率与市场投资组合的收益率相一致； 2. 当β1时，该证券的风险小于市场投资组合的风险，该证券的期望收益率也小于市场收益率； 3. 当β1时，该证券的风险大于市场投资组合的风险，该证券的期望收益率也大于市场收益率。;;（三）证券市场线 （资本资产定价模型） 资本市场线所表示的是证券市场组合（M）与无风险资产所构成的收益与风险的关系，而个别证券或风险资产组合的收益与风险的关系，可用证券市场线（SML）来表示。;β;;（五）资本资产定价模型的假设条件 1.投资者具有相同的预期； 2.投资者回避风险，其目的是实现效用最大化； 3.资本市场是无摩擦的，因此对交易成本等因素都不作考虑； 4.存在无风险资产，投资者可以无限制的以无风险利率自由借贷； 5.资产的数量是固定的，而且全部资产都是可交易的和可完全细分的； 6.市场是完全的，无交易税，无市场法规，无卖空限制等； 7.资产的收益率服从联合正态分布。 ;四、套利定价理论 ;与资本资产定价模型相同，套利定价模型假设： 1.投资者具有相同的预期； 2.投资者回避风险，实现效用最大化； 3.市场是完全的，因此对交易成本等因素都不作考虑。 与资本资产定价模型不同的是，套利定价理论没有以下假设： 1.单一投资期； 2.不存在税收的问题； 3.投资者能以无风险利率自由地借入和贷出资金； 4.投资者以收益率的均值和方差为基础选择投资组合。 ;第四节 有效市场理论 ;一、有效市场理论的提出 ;二、有效市场的含义 ;三、有效资本市场的类型 ;;