注会财务与成本管理·闫华红习题班·第五讲.docVIP

第五章 债券和股票估价 本章考情分析 本章主要介绍债券估价和股票估价。本章从题型来看单选题、多选题、计算题都有可能出题，本章是第七章的计算基础。 【考点一】债券价值的影响因素 因素 当其他因素不变，只变单一因素的影响 面值 面值越大，债券价值越大（同向）。 面值影响到期本金的流入，还会影响未来利息。 票面利率 票面利率越大，债券价值越大（同向）。 付息频率（计息期） 折价发行的债券，加快付息频率，价值下降； 溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升； 平价发行的债券，加快付息频率，价值不变 折现率 折现率越大，债券价值越小（反向）。 折现率等于债券利率，债券价值就是其面值； 债券定价的基本原则 折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值； 折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。 到期时间 平息债券 付息期无限小（不考虑付息期间变化） 当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值，债券价值表现为一条直线，具体变动趋势为： 溢价发行的债券：价值逐渐下降 平价发行的债券：价值不变 折价发行的债券：价值逐渐上升 流通债券（考虑付息期间变化） 流通债券的价值在两个付息日之间呈周期性变动，越接近付息日价值越高。 纯贴现债券 零息债券 价值逐渐上升，向面值接近。 到期一次还本付息 价值逐渐上升。 【例题1·单项选择题】假设市场利率保持不变，溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐（ ）。 A.下降 B.上升 C.不变 D.可能上升也可能下降 【答案】D 【解析】当付息期无限小时，对于平息债券，随着到期日的接近，债券价值向其面值回归，溢价债券价值会逐渐下降；但对于到期一次还本付息的债券，随着到期日的接近，债券价值逐渐上升。 到期一次还本付息的条件下，债券内在价值的计算公式为：，由公式可以看出由于是一次还本付息的债券，流入的金额不随着时间的推移而变化，始终是到期本金和全部的利息，而随着时间推移，t会逐渐变小，会变大，所以V会变大，因此在这种情况下，债券的价值是逐渐变大的。 【例题2·单项选择题】某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为10%并保持不变，以下说法正确的是（ ）。 A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值 B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值 C.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值 D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期波动 【答案】D 【解析】对于流通债券，债券的价值在两个付息日之间是成周期性波动的，其中折价发行的债券其价值是波动上升，溢价发行的债券其价值是波动下降，平价发行的债券其价值的总趋势是不变的，但在每个付息日之间，越接近付息日，其价值升高。 【例题3·多项选择题】债券A和债券B是两支刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，以下说法中，正确的有（ ）。 A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低 B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高 C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低 D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高 【答案】BD 【解析】本题的主要考核点是债券价值的主要影响因素分析。因为，债券的面值和票面利率相同，若同时满足两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，对于平息溢价债券（即分期付息债券），期限越长，表明未来的利息越多，则债券价值越高，所以A错误，B正确；对于溢价发行的债券，加快付息频率，债券价值会上升，所以C错误；对于溢价发行债券，票面利率高于必要报酬率，所以当必要报酬率与票面利率差额大，（因债券的票面利率相同）即表明必要报酬率越低，则债券价值应越大。当其他因素不变时，必要报酬率与债券价值是呈反向变动的。 【考点二】债券到期收益率 【例题4·单项选择题】债券到期收益率计算的原理是：( )。 A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率 B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率 C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和 D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提 【答案】A 【解析】到期收益率是指持有债券至到期日的债券投资收益率，即使得未