美国中概股回归带来的投资机会深度分析报告.pdfVIP

美国中概股回归带来的投资机会 ——川财投研看世界系列之二十三 核心观点 证券研究报告  预计现阶段美国中概股将掀起新一轮回归潮。2020 年以来，由于新冠 所属部门 l总量研究部 的影响，全球经济政策不确定性进一步上升，瑞幸事件的发酵和美国的市场环 报告类别 । 海外深度 境变化对于现阶段的美国中概股构成一定的挑战。另一方面，由于港股和A 股 市场出台了利于中概股回归的政策，给美国中概股的加速回归提供了便利。 报告时间 ।2020/06/10  2019 年阿里巴巴回归港股市场，网易和京东也将回归港股市场。经历了 2020 年3 月的短暂回调之后，港股阿里巴巴继续上涨。现阶段港股阿里巴巴已 突破200 港元。由于阿里巴巴的财务和业务优势较为明显，预计阿里巴巴中长 期仍有较好的上涨机会。今年6 月网易和京东将回归港股市场。预计在网易和 京东回归港股市场后，网易和京东对应的港股也将有较好的上涨机会。  由于 原因，今年一季度以来美国经济和股市受到了明显冲击，但美国 中概股仍表现出较好的韧性。2020 年第一季度美国GDP 环比折年率下滑5%， 创下2009 年以来最大季度跌幅。今年一季度标普500、纳斯达克指数和道琼斯 工业指数分别回撤了 20%、14.18%和 23.2%。而今年一季度纳斯达克金龙指数 仅回撤了 9.48%，明显小于美股大盘的回撤幅度。此外，纳斯达克中国金龙指 数的PE 处于历史较低位置。  由于港股市场中长期走势向好，预计中概股在现阶段回归将会有较好的上 涨机会。2019 年下半年港股市场的震荡和波动开始加大。受 和欧美外盘震 荡影响，今年一季度港股市场经历了一轮回调。今年二季度以来香港三大指数 均出现了反弹。现阶段港股整体估值处于历史相对低位，恒生指数、恒生中国 企业指数和恒生香港中资企业指数的 PE 均明显低于历史平均值和中位数，中 长期存在较好的上涨机会，预计现阶段港股环境利于中概股回归后的走势。  预计现阶段中概股回归A 股 也将会有较好的表现。2020 年上半年 全球多个市场曾一度受到 冲击而出现明显下跌，A 股仍然表现出较强的韧 性。澜起科技从纳斯达克交易所退市后登录 后表现较好，在2020 年2 月 13 日曾最高突破了126.7 元。由于现阶段整个A 股环境整体向好，中国 控 制较好，叠加货币政策和财政政策的支持，预计近期回归 的个股（如中 芯国际等）中长期仍有较好的上涨机会。  风险提示：经济增长不及预期；美联储政策超预期；贸易保护主义的蔓延； 全球范围黑天鹅事件。 本报告由川财证券有限责任公司编制 川财证券研究报告 正文目录 一、美国中概股回归的趋势4 1.1 中概股回归港股和A 股的相关政策变化 4 1.2 阿里巴巴的财务表现与回归港股后的走势 5 1.3 百度、网易、拼多多和京东财务表现7 二、中概股回归港股和A 股市场带来的投资机会 10 2.1 2020 年上半年中概股的韧性 10 2.2 港股市场中长期向好，利于中概股回归后走势 14 2.3 中概股回归A 股的投资机会 17 本报告由川财证券有限责任公司编制 2/20 川财证券研究报告 图表目录 图 1 ： 阿里巴巴营业收入（亿美元） 6 图 2 ： 阿里巴巴营业收入同比增速（%） 6 图 3 ： 阿里巴巴净利润（亿美元） 6 图 4 ： 阿里巴巴净利润同比增速（%） 6 图 5 ： 阿里巴巴资产负债率（%） 6 图 6 ： 阿里巴巴ROA （%）