铝行业市场前景及投资研究报告：电解铝.pdfVIP

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2020 年06 月10 日 行业深度分析 铝 证券研究报告 电解铝行业迎来疫后重估机遇 投资评级 领先大市-A ■2020 年以来电解铝行业先抑后扬。一季度受 影响，供需暂时性错配导致行业普 遍亏损。一季度，受全球性 影响，电解铝下游需求下滑，叠加宏观经济预期下行， 首次评级 市场悲观情绪蔓延，电解铝价格持续下探，供需的暂时性错配造成电解铝成本短暂上 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 涨，全行业陷入普遍亏损。二季度行业减产叠加内需回暖带动电解铝企业盈利能力大 幅上升。4 月初，在原料成本高压下，部分电解铝企业提前检修，随着国内 好转， 下游需求明显回暖，铝锭进入去库进程，电解铝企业利润修复明显。据我们测算，目 Table_Char t 前电解铝行业已全行业盈利，行业平均利润超过 1000 元/吨。成本端看，氧化铝价格 行业表现 不具备大幅上行基础，吨铝利润有望维持。氧化铝由于国内外产能不断 ，在产能 铝 沪深300 明显过剩的局面下，预计价格将持续紧贴成本，不具备大幅上涨动能。 15% 11% ■供给端：2020 年新增电解铝产量有限，去库进程有望延续。一是停减产方面，部分 7% 高成本地区的电解铝企业提前检修或者主动减停产，据SMM 统计，目前已减产产能约 3% -1% 85 万吨。此外，2020 年预计新增和复产产能分别为221 万吨和55 万吨，投复产进程主