SolarCit 创新光伏商业模式 包育栋.docVIP

CHINA INVESTMENT MAGAZINE2014 / 05 INDUSTYENTERPRISEI产业?企业 SolarCity：创新光伏商业模式 文/包育栋 美国光伏公司SolarCity通过吸引税务投资基金投资屋顶光伏发电系统，获得了商业模式的成功 Assets），但资产以光伏系统为主的开发商可充分利用ITC和MACRS带来的税收抵扣和税项资产，为了充分利用上述两项政策，光伏系统以租代售的模式便应运而生。 SolarCity Corporation是美国一家向用户出售电力的能源公司。它在美国的光伏扶持政策大背景下，通过吸引大量税务投资基金投资屋顶光伏发电系统，一方面使得投资人实现税收减免红利，另一方面通过出租或出售电力实现收入。这种有别于传统的用户持有发电系统的 88 商业模式在美国市场获得了空前的成功。 租赁给用户（一般为物业所有人）收取租金或者和用户签订售电协议收取电费，在这种模式下加州用户支付的单位电费低于从电网购电平均成本的15%，光伏发电具备了与传统能源竞争的价格优势。除了中国产光伏组件带来的成本优势，这个模式的成功主要源于以下5方面： 1.税收优惠政策推动租赁及PPA模式 美国联邦和各州的光伏扶持政策众多，其中影响最大的两项政策都与税有关。 a,投资税负优惠Investment Tax Credit (ITC)，ITC是政府为了鼓励绿色能源投资而出台的税收减免政策，2016年底前的光伏项目可按照光伏项目投资额30%的抵扣应纳税。按照ITC政策，拥有一套3万美元的屋顶光伏系统的家庭可以获得约1万美元的税收抵扣。 b,成本加速折旧Modified Accelerated Cost Recovery System (MACRS)，美国税务局（Internal Revenue Services, IRS）发布的纳税指引规定，2005年12月31日以后的光伏系统可以采用成本加速折旧法MACRS，即固定资产折旧额按照设备年限逐步递减。 由于普通美国家庭没有那么高可抵扣税款，ITC政策带来税收抵扣无法被家庭充分利用；另一方面，家庭的主要固定资产是房屋，光伏系统的MACRS无法给普通家庭带来税项资产（Tax 2. 通过政策变现吸引投资建设资金通过设计特定的项目公司股权结构和合同结构（见图），开发商能够将光伏系统带来的ITC和MACRS政策转移给税务投资人。根据瑞士信贷的测算，对于SolarCity每瓦公允市值(Fair Market Value)$5.75的光伏系统，投资人可以通过ITC和MACRS政策实现共$2.98/W的收益，可观的回报吸引了投资人的资金，解决了项目建设期的筹资问题。自2008年到2013年中，SolarCity共募集了15.7亿美元的基金用于屋顶光伏项目建设，其中包括Google在2011年6月投资的2.8亿美元。 3. 分布式发电具备的成本优势电网售电主要成本在于电力传输和分销部分，以加州最大的电力公司PGE(Pacific Gas Electricity)2011年的成本结构为例，其每度电的发电成本只占22%，输电和分销的成本占到78%，发电成本因美国的页岩气革命出现了一定下降，但占比大、长期看涨的输电费用将不断推高用户端的零售电价。分布式发电成本固定、无电网传送费用的特点使屋顶光伏电力的成本开始低于传统电网零售电价。随着光伏发电系统造价的下降和转化效率的提高，其发电成本优势将更加显著。 4. 净电量计量法则的应用 美国有多个州的法律都允许用户将余量光伏电力按照零售电价传送上电网， SolarCity模式为何成功 SolarCity成立于2006年，董事长为Tesla电动车创始人Elon Musk，公司主要定位是城市和住宅聚集区，因此命名为“阳光城市”。自2009年开始SolarCity在加州市场的年均复合增长率达到了117% ，占加州RC的市场份额从最初的几乎为零增长到了2012年的15%。 太阳能是2013年美国仅次于天然气的第二大新电力生产来源。全年新增的光伏系统安装量4.3GW，仅次于中国的11.3GW和日本的7GW。 美国的光伏发电市场分为大型地面电站（Utility Scale Solar Farm）和居民、商业屋顶发电项目（Residential Commercial Rooftop, RC）两大类。美国各州的电力公司为了满足法律要求的可再生能源占比指标,在过去几年投资了大量地面光伏电站。屋顶光伏项目的装机总规模仍落后于地面电站，但其前景广阔，增长率远高于地面项目。 SolarCity通过将屋顶光伏发电系统 CHINA INVESTMENT MAGAZINE 2014 / 05 税务投资结构务投资人的投资等各种资源转变为具有 吸引力的优惠电价提供给用户，用户与 SolarCi