第七章决策分析长期投资决策.ppt

上海交通大学继续教育学院 判断： “回收期法”是根据投资方案的预计回收期， 来确定该方案是否可行的决策分析方法。 若“预计回收期”比“要求的回收期”短， 则负 担风险的程度较小，可行；反之，不可行。 注意： 要求的回收期 — 一般是指投资项目的经济寿 命的一半。 上海交通大学继续教育学院 案例十四 根据前面净现值案例一的资料，要求采用回收期法 来评价诚信公司甲、乙两方案孰优。 解： 甲方案的回收期： 由于甲方案各年 NCF 相等，可应用上述公式计算： 年 ， ， ， ， 各年 原投资额 甲方案预计的回收期 14 . 2 000 400 1 000 000 3 ? ? ? NCF 上海交通大学继续教育学院 乙方案的回收期： 乙方案回收期计算表 乙方案的预计回收期 = 2+100,000/(4,700,000-2,900,000) = 2.06 年 年份 各年 NCF 年末累计 NCF 年末尚未回收的投 资余额 1 1,300,000 1,300,000 1,700,000 2 1,600,000 2,900,000 100,000 3 1,800,000 4,700,000 4 1,500,000 6,200,000 5 800,000 7,000,000 上海交通大学继续教育学院 结论： 甲乙两投资方案的预计回收期 分别为 2.14 年和 2.06 年， 均较要求的回收期（ 5/2=2.5 年）为短， 所以 均属可行 。 甲乙两方案对比，乙方案的预计回收期较 甲方案更短，所以 乙方案较优 。 上海交通大学继续教育学院 六、平均投资报酬率法 定义： 一项投资方案的年平均（税后）净利与原 投资额之 比，在计算时可根据会计报表 上的数据，以及财务会计所应用的净利 和成本的观念进行。 公式： 判断： ARR 越高，说明项目的经济效益越好， 反之， ARR 越低，说明经济效益越差。 原始投资额 年平均净利 ） 平均投资报酬率（ ? ARR 上海交通大学继续教育学院 案例十六 华夏公司在计划期间有两个投资方案可供选择，若 原始投资均为 300,000 元一次投入，两项目的寿命 周期都是 5 年，期末无残值，采用直线法计提折旧。 两方案有关现金净流量的资料如图表 7-25 。 （见书 P372 ） 要求：采用平均投资报酬率法来评价甲乙两投资方 案孰优 上海交通大学继续教育学院 解： 1 、计算甲方案的平均投资报酬率 2 、计算乙方案的平均投资报酬率 % 67 . 26 000 300 000 80 ? ? ? ， ， 原投资额 年平均净利 甲方案的 ARR % 67 . 26 000 300 000 80 000 80 5 000 400 ? ? ? ? ? ， ， 原投资额 年平均净利 乙方案的 元 ， ， 乙方案的年平均净利 ARR 上海交通大学继续教育学院 结论： 甲乙两方案的 ARR 相等，无法分出方案的 优劣。 这正是平均投资报酬率法的最大缺点， 即没有考虑货币时间价值和投资的 风险价值。 上海交通大学继续教育学院 第四节 长期投资决策分析的典型案例 一、旧生产设备是否需要更新的决策分析 -- 若新设备的使用年限与旧设备的剩余使用 年限相同，可采用“净现值法”结合“差 量分 析法”来计算继续使用旧设备与更换新设 备的现金流量的差额。 上海交通大学继续教育学院 （ 5 ）对该