102无风险借贷对MPT的影响.pptVIP

第 10 章 — 2 无风险借贷对马克维茨有效集的影响 2 一、无风险贷款对有效集的影响 1 、 无风险贷款或无风险资产的定义 ? 无风险贷款相当于投资于 无风险资产 ，其 收益率 是确定的 ，其 标准差应为零 。 ? 同样，无风险资产收益率与风险资产收益率之间 的 协方差也等于零 。 ? 现实生活中，只有 到期日 和 投资期相等 的 国债 才 是 无风险资产 。 现实中，方便起见，人们常将 1 年期的 国库 券 或 货币市场基金 当作无风险资产。 3 2 、允许无风险贷款下的投资组合 （ 1 ）投资于一种无风险资产和一种风险资产的情形 设： 收益 风险 比例 无风险资产 风险资产 f R 0 ? f ? f W ) ( i R E i ? i W 4 该组合的预期收益率和标准差的关系为： ? 其中， 为 单位风险报酬 ，又称为 夏普比率 ? 由这两种资产构成的投资组合的预期收益率和风险一 定 落在 AB 这个线段上，见下图： 0 ) ( ? ? i f i R R E ? ) ( ) 1 ( ) ( i i p f i p p R E R R E ? ? ? ? ? ? ? P i f i f P p R R E R f R E ? ? ? ? ? ? ? ) ( ) ( ) ( x k b x f y ? ? ? ? ) ( 5 ) ( p R E ) ( p R E D B （风险资产 ) B A A C 0 p ? 0 p ? （ 7 ）无风险资产和风险资产的组合 （ 8 ） 无风险资产和风险资产组合的组合 6 （ 2 ）投资于一种无风险资产和一个证券组合的情形 ? 假设风险资产组合 B 是由风险证券 C 和 D 组成 。 B 一定位于经过 C 、 D 两点的向上凸出的弧线上 。 ? 这样上式结论也适用于由无风险资产和风险资 产组合构成的投资组合的情形。在图 — 8 中，这 种 投资组合的预期收益率和标准差一定落在 AB 线段上。 7 无风险贷款情形下的可行集 ) ( p R E T D C A C 0 p ? 8 （ 3 ）无风险贷款对有效集的影响 有效集：弧线 CD=CT+TD 线段 AT+ 弧线 TD ) ( p R E T D A C 0 p ? 图— 9 允许无风险贷款时的有效集 9 （ 4 ）无风险贷款对投资组合选择的