上市公司并购与重组光大收购部总经理知识课件.ppt

新背景的上市公司并购与重组; “纵观世界上著名的大企业、大公司，没有一家不是在某个时候以某种方式通过资本经营发展起来的，也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。” ----诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒;所有的产业都遵循同样的途径实现整合 兼并行动和整合趋势是可以预测的 产业演进曲线可以作为加强并购策略和减缓并购融合的工具 每个重要的战略和操作行动都必须考虑到产业演进的影响 产业演进阶段可以用来指导资产组合的优化;面对不可阻挡的整合浪潮，只有沿着产业演进曲线发展才是企业成功的战略;第一部分　中国企业的并购市场概况 第二部分　中国企业的并购基础－产业演进与整合 第三部分　产业演进与企业并购 第四部分　全流通时代上市公司并购特征 第五部分 上市公司并购的主要方式 第六部分　收购及反收购策略 ;　中国企业的并购市场概述;资料来源: Thomposon Financial;十亿美元;很多行业都受到产业目录对 外商投资的限制; 内向并购占外商对我国直接投资的比例;;收购方;原因;经济学人信息部2006年的实况调查;境内并购;行业细分;行业重组（案例）;行业整合（案例）;国内并购业务最活跃的板快是市场集中度低＼急待整合的行业, 比如商业零售 中央政府充分认识到规模经济的价值并鼓励行业整合:钢铁\水泥等;镜头３：外向并购;收购方;行业细分;地区细分;原因; 展望未来;镜头４：资产注入;收购方;;中国企业的并购基础—产业整合;镜头1：美国百年企业并购与产业整合;特征：集中体现为横向并购的特征, 合并同类项 整合源动力：规模经济，谋求降低生产成本 行业：基本集中在钢铁、煤炭、石油、矿石、铁路、制糖等基础产业和能源产业 [这些产业的总成本中，固定成本（如土地、机器设备、人员、渠道等建设成本）所占比重比其他产业要高得多，因此通过扩大生产规模的办法，可以明显降低单位产品的成本，由此获得阻击竞争对手的能力，并把新进入者挡在产业门槛之外] 结果：形成垄断的市场结构. 这期间，美国工业结构发生了重要的变化，100家最大的公司规模增长了400％，并控制了全国工业资本的40％，产生了一批行业巨头.：美国钢铁公司，标准石油公司、柯达石油公司、美国烟草公司、通用电子公司等 终止原因：第一，美国在1903年出现经济衰退，股市低迷，股价大跌，并购资金来源不足；第二，以《谢尔曼法》的制定为标志，美国国内掀起了反垄断运动的高潮，政府开始抑制导致垄断的并购行为。;特征：集中表现为纵向并购特征。整合上下游 整合动力：是协同效应，降低交易成本。因为此前经济一片繁荣，成本上升激发企业寻求纵向产业链条上的增值空间。制造业\采矿业\公共事业\银行业 结果：在形成垄断与寡头的前提下完成了融通各个产业集群的市场关联,形成寡头的市场结构,产生了一批大型综合性企业，通用汽车、IBM、约翰-迪尔公司等 1926-1930年共有4600起并购发生,1921-1933年并购涉及资产达到130亿美元,占国家制造业资产的17.5% 终止原因：1929年爆发的美国经济危机导致该次并购浪潮的终结。;特征：集中体现为混合并购 整合源动力：范围经济，企业具备输出管理的能力，以此为中心启动的多元并购,将不同产业不同产品构成的企业财团推倒极致，谋求多元化，为发掘企业内在价值而产生下一波重组浪潮准备了前提 效果：通过这次跨部门和跨行业的混合并购 ，1965-1975年间，混合并购占到并购交易总量的80%，美国出现了一批多元化经营的大型企业。如通用电气 终止原因：70年代的石油危机。;第四次并购浪潮（20世纪70年代中期-80年代末，以1985年为高潮）;第五次并购浪潮（20世纪90年代后，以2000年至2001年为高潮）;3.并购涉及领域更加广阔 　　此次跨国公司的并购不仅在新兴产业之间及新兴产业与传统产业之间，而且在汽车、钢铁、金融服务、航空运输、石油、航空航天设备等市场集中度本来就很高的技术资本密集领域，也接二连三地发生了跨国公司并购，尤其是在电信行业的并购行为最为积极，2000年占全球并购活动的1/3. 　　 4.新兴产业之间的并购最为活跃与成功 　　 信息业和电子业的并购市场总额就从1999年的440亿美元提高到2000年的1160亿美元，增长了近2倍。 例如，思科公司（CISCO）就是通过不断并购技术创新型企业，在短短的10年时间之内，逐步从一个名不见经传的小企业发展成为全球最大的互联网设备供应商。1993年至2000年间，思科公司共并购了71家处于成长阶段的小企业，仅2000年一年中就并购了23家企业。;5.新兴产业收购传统产 　　在跨国并购的大潮中，新经济型优势企业及时利用其资本市场上