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公 司 研 究 DONGXING SECURITIES “特”在平台；“高”在整合；“压” 2012 年11 月8 日 强烈推荐/维持 于海外 平高电气 深度报告 东 ——平高电气 （600312 ） 兴 证 券 报告摘要： 弓永峰 券 股 执业证书编号：S1480111020051  升价格、降成本、减费用提升传统产品盈利能力。随着国家电网招投标规 份 则的改变，产品价格出现了明显回升，同时管理层对成本和费用降低的诉 联系人：侯建峰 李根陈鹏 有 求增强并已开始着手改善等多因素推升公司传统产品盈利能力。110KV 和 010 限 houjf@ 证 220KVGIS 价格已经比低点回升30% ，为公司陆续的成本和费用控制提升 公 公司业绩奠定基础。 司 资产负债表数据 （2011 年） 证  特高压 2012 年年底或 2013 年年初有项目开建是大概率事件，公司弹性 总资产（百万元） 4971 券 最大，获益匪浅。从一些地方政府网站获取的特高压交流线路的信息来看， 股东权益（百万元） 2735 兴 研 淮南-上海、浙北-福州、雅安-武汉以及荆门-长沙线路都有望陆续获得突破。 每股净值产（元） 3.34 究 这4 条线路我们测算GIS 整体的市场空间在 160 亿，按照平高电气40% 市净率（X ） 2.2 左右的市场占有率估算，公司有望获得 60 亿左右订单，有效保证公司未 报 负债率（% ） 45% 告 来三年业绩持续增长。 东 交易数据  进行中的资产整合释放大股东对公司未来发展良好信心，后续的资产整合 空间更大。从公司初步的非公开发行预案来看，大股东现金和资产打包注 52 周股价区间（元） 6.06- 10.34 入上市公司，提升公司的盈利能力和未来发展潜力。我们认为如果按照平 总市值（亿元） 60.93 高集团2015 年150 亿销售目标来看，公司后续的资产整合空间更大。 流通市值（亿元） 60.93 总股本/