销量增长 显著快于行业下半年继续加快.pdfVIP

食品饮料行业 燕京啤酒（000729.SZ ） 评级： 中性 所 究 研 券 证 海 渤 销量增长显著快于行业 下半年继续加快 上次评级 买入 目标价格： ￥16-17 ――燕京啤酒 09 年中报点评 上次预测 ￥15 闫亚磊 当前价格： ￥15.56 86-22-2845 1975 2009.7.28 yanyl@ 销量增速显著高于行业平均 核心观点： 毛利率改善的情况低于之前预期 下调评级至“中性” 单季度业绩 元/股 投资要点： 1Q/2009 0.0201 燕京啤酒 2009 年上半年实现收入 48.94 亿元，同比增长 18.98%；实现利润总 2Q/2009 0.2430 额 4.78 亿元，同比增长 16.75%；实现净利润 3.18 亿元，同比增长 25.05%； 3Q/2009 0.2911 每股收益 0.2631 元，同比增长 13.7%；经营活动产生的现金流量净额为 29.87 4Q/2009 0.0158 亿元，同比增长 161.98%。 公司啤酒销量增速快于行业。09 年上半年公司生产销售啤酒 221 万千升，同比 增长 14%，加上受托经营企业共生产销售啤酒234 万千升，同比增长 13.59%， 远快于行业 6%的增速。 外阜市场发展明显快于北京市场。公司在北京市场控制 85%以上的市场占有率， 上半年啤酒销量同比增长 6.9%；外阜市场仍然保持较快发展，销量增长 17%。 其中主要市场：广西市场销量为 40 万千升，同比增长 11%；内蒙销量为 27 万 千升，同比增长