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《财务成本管理》习题班 2014 年《财务成本管理》试题一 1. 甲公司拟于 2014 年 10 月发行 3 年期的公司债券，债券面值为 1000 元，每半年付息 一次， 2017 年 10 月到期还本，甲公司目前没有已上市债券，为此确定拟发行债券的票面利 率，公司决定采用风险调整法估计债务成本。财务部新入职的小 w 进行了一下分析及计算： （1）收集同行业的 3 家公司发行的已上市债券， 并分别与各自发行期限相同的已上市政 府债券进行比较，结果如下： 公司债券 政府债券 票面利率 发债公司 期限 到期日 票面利率 期限 到期日 票面利率 差额 2015 年 5 2016 年 6 A 公司 3 年期 7.7% 3 年期 4% 3.7% 月 6 日 月 8 日 2016 年 1 2017 年 10 B 公司 5 年期 8.6% 5 年期 4.3% 4.3% 月 5 日 月 10 日 2017 年 8 2018 年 10 C 公司 7 年期 9.2% 7 年期 5.2% 4% 月 5 日 月 10 日 （2 ）公司债券的平均风险补偿率 = （3.7%+4.3%+4%）/3=4% （3 ）使用 3 年期政府债券的票面利率估计无风险报酬率，无风险报酬率 =4% （4 ）税前债务成本 =无风险报酬率 +公司债券的平均风险补偿率 =4%+4%=8% （5 ）拟发行债券的票面利率 =税后债务成本 =8%×（ 1-25%）=6% 要求： （1）请指出小 W在确定公司拟发行债券票面利率过程中的错误之处， 并给出正确的做法。 （无需计算） （2 ）如果对所有错误进行修正后等风险债券的税前债务成本为 8.16%，请计算拟发行债 券的票面利率和每期（半年）付息额。 【答案】 （1） ①使用风险调整法估计债务成本时， 应选择若干信用级别与本公司相同的已上市公司债 券；小 w 选择的是同行业公司发行的已上市债券。 ②计算债券平均风险补偿率时，应选择到期日与已上市公司债券相同或相近的政府债 券；小 w 选择的是发行期限相同的政府债券。 ③计算债券平均风险补偿率时， 应使用已上市公司债券的到期收益率和同期政府债券的 到期收益率；小 w 使用的是票面利率。 ④估计无风险报酬率时， 应按与拟发行债券到期日相同或相近的政府债券 （即5 年期政 府债券） 的到期收益率估计； 小 w 使用的是与拟发行债券发行期限相同的政府债券的票面利 率。 ⑤确定票面利率时应使用税前债务成本；小 w 使用的是税后债务成本。 ⑥拟发行债券每半年付息一次， 应首先计算出