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第四章 汇率决定理论;一、国际借贷说;; （二）评述： 葛逊的理论实际上就是汇率的供求决定论。它只能用来解释短期汇率的形成，并不能用来解释长期汇率的决定。但因葛逊的理论提出时间较早，所以，在汇率理论史上，占据较重要地位。;二、汇兑心理说;理论由来;（一）理论内容：;（二）评述：;三、购买力平价说theory of purchasing power parity简称ＰＰＰ;由瑞典学者卡塞尔（G Cassel）于1922年进行了系统的阐述。 基本思想： 两国货币购买力之比就是决定汇率的基础，汇率的涨落是货币购买力变化的??果。;（一）开放经济下的一价定律 （二）购买力平价的基本形式 （三）对购买力平价理论的分析、检验与评价 ;（一） 开放经济下的一价定律 one price rule;1、一价定律的三个前提 one price rule;国内的商品可以分成两种类型： 可贸易商品（tradable goods） 区域间的价格差异可以通过套购活动消除 不可贸易商品（nontradable goods） 区域间的价格差异不能通过套购活动消除;2、一价定律的形式;（二 ）购买力平价的基本形式 ;（1） 绝对购买力平价前提;（2）绝对购买力平价基本等式;另几种表达方式：e=P/P*R=P(b,t) / P(a,t) 其中：P(b,t) 表示B国在t时期中的一般物价水平，而P(a,t)表示A国在t时期的一般物价水平 ，R为购买力平价。 ;２. 相对购买力平价 ;购买力平价的结论;;;购买力平价在计量检验中存在着技术上的困难。 第一，物价指数的选择不同，可以导致不同的购买力平价。 GDP deflator index Wholesale price index Consumer price index 第二，商品分类上的主观性可以扭曲购买力平价。 第三, 在计算相对购买力平价时，基年的选择至关重要。;;对购买力平价的检验;图５－１ 美元名义有效汇率与实际有效汇率变动情况（１９７３年为１００） ;第一，在所有的汇率理论中，购买力平价是最有影响的。 第二，相当多的经济学家认为，购买力平价并不是一个完整 的汇率决定理论。 第三，购买力平价在理论上的意义还在于，它开辟了从货币数量角度对汇率进行分析之先河。 ;四、利率平价说; 利率平价说的基本思想可追溯到19世纪下半叶，在20世纪20年代由凯恩斯等人予以完整阐述。;;1、推导： 第一种投资方式：如果投资于本国金融市场，则每１单位本国货币到期可增值为： １＋（１×i）=１＋i 第二种投资方式： 1、将本国货币在外汇市场上兑换成乙国货币； 2、用所获得的乙国货币在乙国金融市场上进行为期一年的存款； 3、在存款到期后，将这一以乙国货币为面值的资金在外汇市场上兑换成本国货币。 ;;2、套补的利率平价的经济含义;（二）非套补的利率平价（Uncovered Interest Arbitrage）;非套补的利率平价的经济含义：;(三)利率平价的评价;;五、国际收支说;1、假定 汇率完全自由浮动，政府不对外汇市场进行任何干预。 2、推导 汇率是外汇市场上的价格，它通过自身变动来实现外汇市场供求的平衡，从而使国际收支始终处于平衡状态。假定国际收支仅包括经常账户（CA）和资本与金融账户（KA），所以有BP＝CA＋KA＝0;;资本和金融帐户的收支由本国利率（i）,外国利率(i*)、还有对未来汇率水平变化的预期(Eef－e ) ／e，将上式综合，可得： BP＝f(Y,Y*,P,P*,i,i*,Eef,e)＝0;各变量的变动对汇率的影响分析：(当其他条件不变时）;;;;3、国际收支说评价;