银行业资产质量：“防风结构”稳健，不惧零售资产质量扰动.docxVIP

目 录 为什么是信用卡及消费贷风险暴露：按揭稳健，经营贷有抵押、政策护航5 按揭贷款仍是零售资产质量的压舱石 5 经营贷有抵押担保、政策护航，风险可控 6 信用卡、消费贷受失业率、贷款需求走弱拖累，质量恶化较多 7 从非典、次贷到新冠疫情对比，当前零售资产质量风险可控 10 宏观四面：失业率、产业结构、政策变动、杠杆水平 10 失业率对零售资产质量影响更直接，而非经济增速，当前失业率表现尚可， 且已在恢复 10 产业结构决定冲击面大小，疫情虽短期对服务业冲击较大，但仍未恢复行业涉及人数较少，对零售资产质量波及可控 12 政策的负面效应是零售资产风险的主要考量，当前政策并无过快、过急之忧 13 居民部门偿债能力较好，零售资产风险整体无忧 15 微观二面：风控能力、产品发展阶段 16 风控能力直接影响零售资产风险，当前风控整体审慎 16 行业已步入规范发展期，抗风险能力显著提升 17 ABS 底层资产已现改善 19 预计全年信用卡、消费贷不良率上升幅度可控 20 投资建议：关注优质零售银行、息差韧性高的银行 22 风险提示 23 图表目录 图 1：住房按揭贷款是零售贷款的主要成分（2019 上市银行加总） 5 图 2：2020 年一季度城镇调查失业率上升 8 图 3：2020 年一季度就业人员平均工作时间显著下降 8 图