利率债中期投资策略报告：慢步徐行，无阴无晴.docxVIP

目录 TOC \o 1-3 \h \z \u 一、债市回顾：一波三折 1 二、基本面：U 型复苏，防通缩 3 经济：寻求平衡 3 投资：轮动复苏 4 净出口：负面冲击不可小觑 7 价格：防范通缩 8 CPI：逐步走低 8 PPI：输入性通缩压力与内需爬坡 9 三、货币政策：宽松基调中，边际预期降 9 四、供需：7 月供给压力大，银行、海外配置力强 12 供给：国债、地方债放量或致 7-8 月发行高峰 12 国债：特别国债将至发行高峰 12 地方债：持续放量 14 政金债：发行节奏较为平稳 16 利率债供给总结：7-8 月将出现发行高峰 22 需求：银行、境外机构配置需求旺盛 23 银行：利率债增持趋势明显 23 广义基金: 利率债需求改善，但后期增大态势相对不明显 24 海外：持续增长 25 五、策略：相对确定的区间内大波动 26 资金成本：向政策利率的靠拢 26 利率：相持阶段，区间震荡 27 机会：来自相对确定的波动区间 28 图例 图 1：10 年期国债走势回顾（%） ....................................................... 3 图 2：三大需求的拉动率（%） ...................................