交通运输行业2020年下半年投资策略和分析报告：否极泰来.pdfVIP

2020 年 6 月 20 日 交通运输仓储 否极泰来，需求复苏 ——交通运输行业 2020 年下半年投资策略 行业中期报告 ◆货运、客运业务都受到 负面冲击。交通运输作为服务国民经济的辅 增持 （维持 ） 助性行业，直接受到 的负面影响。客运方面。旅客大幅削减可选出行 需求，部分刚性出行需求受到抑制；货运方面，供给端影响有限，需求受 社会总需求下降而下降。 ◆货运需求恢复较快，客运需求恢复较慢。 影响下，货运需求、客运 需求受到的影响不同，恢复路径也不相同。从驱动因素看，货运需求受防 控直接影响较小，旅客 防控情绪存在惯性；从政策反馈看，经济刺激 政策先作用于政企，随后传导至居民；从历史经验看，非典期间货运恢复 更快，经济下行对旅客出行的负面影响有滞后效应。我们通过以上三个维 度，展望未来货运、客运需求的恢复路径，认为客运需求的恢复可能需要 行业与上证指数对比图 经历较长时期，而货