银行业2020年下半年投资策略和分析报告：行业新格局，拥抱“夹心层”.pdfVIP

2020 年 6 月 21 日 银行业 行业新格局 拥抱“夹心层” ——银行业 2020 年下半年投资策略 行业中期报告 ◆ “宽信用”助力扩表，规模增量态势稳定 下半年，“宽信用”格局将延续，货币政策数量工具使用优于价格工具。全年信贷、 社融、货币增速有望达到13%、12%和11%以上，总信用增速呈现冲高后走平特征。 贷款领域“供给驱动”特征明显，下半年结构性有效需求不足恐再度出现，基建领 域支撑作用料增强，存在一次降准对冲 债券发行可能。 ◆ “稳价格”利好定价，净息差趋稳存在支撑 二季度LPR 稳定不变，4 月份新发放对公贷款综合定价为4.81% ，月环比微降1BP。 展望下半年，从资产端看， “促让利”将延续，但OMO—MLF 利率下调次数和幅 度预计均有限，预计在5-15BP，LPR 不再大幅下行，贷款定价下行更多通过压降 LPR 加点点差来实现。按揭贷款定价下行趋势相对确定。从负债端看，监管将进一 步加强高成本主动负债管控，有助于控制银行体系负债成本。受此影响，NIM 预计 行业与上证指数对比图 小幅收窄，压力小于上半年。 ◆ “应延尽延”缓释资产质量风险 下半年，银行资产质量总体稳定，