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按揭抵押债券 按揭抵押债券 术语 • 按揭抵押债券：对按揭组合现金流的权益。 • 发行与创建：政府机构，按揭银行，投资公 司买入一定类型的按揭，然后将这些按揭的 现金流卖出。 • 类型：政府与民间。 市场(1) • 一级市场：通过从发行机构或作市商在发 行时直接购买。主要投资人为机构投资者。 • 二级市场 – 柜台交易（OTC ） 现金流分析(1) • 现金流: MBS的现金流是按揭每月的现金流， 主要有：本金利息，计划本金，提前支付本金 。 • 术语: – 加权平均到期时间(WAM) – 加权平均票息率(WAC): 按揭的平均利率，用来计 算计划本金。 – 转手利率：抵押债券本金的利率。低于WAC ，息 差为发现者的利润。 – 提前偿付率（速度）：对按揭贷款人提前偿付按 揭本金的衡量指标。 现金流分析(2) n