基于不同频率协方差矩阵的等风险比例投资组合.pdfVIP

2012年第10期 总第344期 第31卷 基于不同频率协方差矩阵的 等风险比例投资组合* 马 丹 刘丽萍 摘要：准确估计和预测协方差矩阵对构建投资组合具有重要意义。为避免最小方差组合权数的不稳 定性，提出一个带有约束的等风险比例组合配置问题。对不同的投资择时策略下，高频和低频数据构建的 投资组合表现进行了实证和模拟研究。研究发现，在投资组合频繁更新时，高频数据构建的组合波动更 小，可以得到更大的收益，当组合每月更新时，低频数据构建的投资组合具有更大的投资价值。在用高频 数据构建投资组合时，用平滑降噪处理后的协方差矩阵比常用的实现波动协方差矩阵具有更好的表现。 关键词：组合协方差；等风险比例投资组合；稳健分析 JEL分类号：G11，C5 ，C22 一、引言 金融资产的协方差矩阵在现代组合投资理论中扮演着非常重要的角色。金融资产的协方差估计方法 大体包括三类，一种是J.P Morgen( 1996)提出的指数加权滑动协