我国近年来货币政策变化word版本.pptVIP

近十年来中国人民银行收放基础货币渠道的变化与面临的问题;目 录; 基础货币又称为高能货币，是指具有使货币总量成倍扩张或收缩能力的货币。基础货币是整个商业银行体系借以创造存款货币的基础，是整个商业银行体系的存款得以倍数扩张的源泉。 B=C+R 基础货币=流通于银行体系之外的现金+存款准备金 ;收放基础货币的主要渠道;1. 央行用新印的钞票，通过政府购买发放基础货币。 2. 用新印钞票，回购商业银行持有的国债、央行票据，对商业银行持有的票据再贴现，以及偿付外债； 3. 在由国际收支产生的货币兑换行为中，央行用新印的钞票购买外汇。 ; ; 1. 所谓公开市场业务操作就是中央银行在公开市场上买进和卖出有价证券,以扩张和收缩信用，调节货币供应量的行为。而中央银行在公开市场上进行证券买卖的过程，实际上又是中央银行吞吐基础货币的过程。 2. 在我国，中国人民银行的公开市场业务债券交易有现券交易、回购交易和发行中央银行票据三种。 ; ;回购交易; ; 人民银行对银行业机构发放的贷款，即人民银行贷款称为再贷款；而将人民银行对银行业机构商业票据进行的贴现称作再贴现。 对银行业机构的再贷款和再贴现，在本质上相当于人民银行的基础货币投放；收回银行业机构的再贷款和再贴现，也就相当于将基础货币从社会上收回。; 相比于公开市场操作吞吐货币的灵活性，法定准备金率一般被认为是一种作用强烈的工具，很多国家一直没有采用过，但在中国却经常使用。; ;目 录;中国人民银行收放基础货币渠道的变化;中国人民银行收放基础货币渠道的变化;2008年：渠道向公开市场业务转变，同时下调准备金率 外汇占款的增加直接增加了基础货币量，再通过货币乘数效应，造成了货币供应量的大幅度增长,使得流通中的人民币迅速增多。这不仅加剧了通货膨胀的压力，而且弱化了货币当局对货币供应量控制的能力,不利于央行宏观调控目标的顺利实现。 一方面，为了摆脱外汇占款过多所带来的被动性，提高??币政策的可控性，央行投放基础货币的渠道正在由外汇占款向公开市场业务转变。2008年，修订后的《外汇管理条例》明确了企业可以按规定保留外汇或者将外汇卖给银行，此时，强制的结售汇制度正式退出历史舞台。同时，通过使用金融工具，如正回购、发行央行票据等手段来对冲过多的外汇占款。 ; 另一方面，次贷危机以来，为了拉动内需，我国开始贯彻落实适度宽松的货币政策。央行从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率。同时，下调中央银行再贷款、再贴现等利率。从2008年12月5日起，下调金融机构人民币存款准备金率。 准备金率的下调，银行贷款增发，都直接导致基础货币的大规模增发。无论是存贷款基准利率，还是存款准备金率，其调整幅度都超过此前市场的预期，为近十年来我国货币政策调控历史上少有。 ;2012年：逆回购成为公开市场操作的主力工具 “正回购+逆回购”的政策组合成功替代了“央票+存准率” 的政策组合，逆回购一跃成为公开市场操作的主力工具，此前曾频繁使用的存款准备金率调整已经被束之高阁。2012年以来，央行开始频繁使用正回购、 逆回购这种短期的公开市场操作手段对资金面进行调节。当外汇占款负增长、市场流动性持续紧张之时，央行屡屡通过逆回购的方式释放流动性。;2013年：创设公开市场新工具 2013年年初，央行创设了公开市场短期流动性调节工具（SLO）和常设借贷便利（SLF）。 SLO即超短期的逆回购，全称是短期流动性调节工具，以7天期以内短期回购为主，采用市场化利率招标方式开展操作。参与银行间市场交易的12家主要机构，可以在流动性短缺或者盈余时，主动与中央银行进行回购或者逆回购的操作。SLO的突然出现再度丰富了公开市场操作的期限 。 SLF全称是常备借贷便利，它和逆回购以及SLO的最大区别就在于银行掌握主动权，而不是逆回购和SLO必须等到央行发公告招标，银行才能被动接招。 ; 另外，2013年5月，受外汇占款连续激增、热钱持续涌入等因素影响，央行不得不重启了暂停17个月之久的3月期央票的发行，以对冲银行体系的过多流动性。 而后，受财政缴款和月末因素来临影响，资金面紧张状况有所加剧，银行间各品种同业拆放利率出现连续大涨现象，央行则对