7 净现值及其他投资决策规则.ppt

McGraw-Hill/Irwin Copyright ? 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved . 净现值和其他投资决策规则 第九章 Copyright ? 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved . McGraw-Hill/Irwin 本章目录 ----5 个指标的计算及评价 1 、为什么使用净现值 ? 2 、投资回收期方法 3 、平均会计报酬率方法 4 、内含收益率 5 、获利指数 重点： 净现值、内含收益率 Copyright ? 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved . McGraw-Hill/Irwin ? 例： 在 6% 的利率下，公司面临两个决策： 1 、将 100 元的现金作为当期股利发放给股东； 2 、将 100 元现金投资某项目， 1 年后将该项目的收 益 107 元作为股利支付给股东。 9.1 净现值 — Net Present Value Copyright ? 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved . McGraw-Hill/Irwin 净现值（ NPV ）规则 ? 净现值（ NPV ） = 未来现金流的总现值 - 初始投 资 ? 估计净现值 ? 估计未来现金流：多少？何时？ ? 估计贴现率 ? 估计初始成本 ? 最小接受标准：如果 NPV>0 ，接受 ? 排序标准：选择 NPV 最大的项目 Copyright ? 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved . McGraw-Hill/Irwin ? 接受净现值为正的项目对股东的好处 ? 采用“现金”的理念 ---- 净现值使用现金流 ? 净现值使用项目的所有现金流 ? 考虑了货币的时间价值 ---- 净现值适当地对现 金流进行贴现 ? 再投资假定： ? 净现值规则假定，所有的现金流能够以相同的 贴现率进行再投资。 Copyright ? 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved . McGraw-Hill/Irwin 9.2 投资回收期 ---PP ? 多长时间回收项目的初始投资？ ? 投资回收期 = 收回项目初始投资的年数 ? 计算 ： （ 1 ）原始投资一次性支付，且各年现金净流量相等 回收期 = 原始投资额 / 年现金净流量 （ 2 ）计算累计现金净流量 = 原始投资额时， 期数 = 投资回收期 ? 最小接受标准： ? 管理者设定 Copyright ? 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved . McGraw-Hill/Irwin 0 - 120 2 30 3 40 5 50 4 50 2 50 3 50 4 50 5 50 0 -100 1 50 1 20 Copyright ? 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved . McGraw-Hill/Irwin ? 缺点 ? 忽视货币的时间价值 ? 忽视回收期后的现金流 ? 排斥长期项目 ? 接受标准武断 ? 利用投资回收期接受的项目其净现值可能为负 Copyright ? 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved . McGraw-Hill/Irwin ? 优点 ? 容易理解 ? 偏向短期投资，偏向高流动性 ? 适用范围 有丰富市场经验的大公司在处理规模相对较 小的投资决策时 --- 基层 有较好的投资机会而缺乏现金的公司 Copyright ? 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved . McGraw-Hill/Irwin 9.3 平均会计报酬率 ---ARR ? 直线法计提折旧时，平均账面价值为原始投资额 的一半，也称为年均投资额。 ? 平均会计报酬率 > 目标收益率，接受 投资平均账面价值 平均净收益 平均会计报酬率 = Copyright ? 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved . McGraw-Hill/I