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价值投资策略研究 论文作者：李雪 栗景顺 [摘要] 价值投资是以合适的价格买入业绩优良的上市公司的股票并长期持有， 等待股价随着公司业绩的提高而上涨，从而获得较高投资收益的一种投资策 略。价值投资是低风险、高回报的投资，具有优化配置金融资源和投资的基本 功能。进行价值投资必须选准投资对象和投资时机，并耐心地长期持有，进行 合理的投资组合。价值明星企业（公司）是价值投资的基本对象。进行价值投 资必须与价值运作相结合，并实行正确的选股策略，才能够取得较高的投资收 益。 [关键词] 价值投资；价值明星企业；价值运作；投资组合；选股策略 投资者投资股市，就是为了使资本价值增值，取得投资回报。但在股市投资实 践中，由于主客观原因，在股市投资者中，一般的情况是赔钱的多，赚钱的 少。怎样才能在震荡起伏、风险莫测的股市中，做一个成功的投资者，成为股 市赢家，实践证明，采取价值投资策略是一个正确的选择。价值投资就是以合 适的价格买入业绩优良的上市公司的股票，并长期持有，等待股价随着公司的 业绩的提高而上涨，从而获得较高投资收益的一种投资策略。价值投资相对来 说是一种长期投资，具有优化配置资源，低风险、高回报的特征。 一、价值投资的基本策略 任何一项投资活动都要讲求策略，价值投资更是如此，投资策略正确与否，关 系到价值投资的成败。正确的价值投资策略能使股市投资者减少盲目性，增加 预见性；减少投机性，增加科学性；减少短期投资，增加长期投资，等等。价 值投资策略的内容主要包括树立正确的股市投资理念；提高股市投资技巧；选 择合适的投资对象和投资时机；进行合理的投资组合，等等。 （一）需要对质地优良的投资标的能耐心长期持有 任何价值投资都不可能顺风顺水。在股市行情上下波动和投资者心理发生变化 的过程中，价值投资有时会因收益不如题材股而受到投资者质疑。但放 在相对较长的时间段内，就可以发现立足于企业基本面的价值投资，经过长期 坚持，会给投资者带来相对稳定和较高的投资回报，投资风险也能够被控制在 相对合理的范围之内。 有关数据显示，2007年年初以来已有160多只基金实现收益上的翻番，但 却有相当一部分基金投资者没有拿到翻番的收益，原因是没有坚持长期投资的 原则。特别是当收益低于预期，且市场走势低迷时，投资者便本着落袋为安的 原则，匆忙办理了赎回，可是以后净值依然继续增长。2007年虽然经历了 “5·30”行情，一些优质基金在5月29日至10月10 日期间，实现的收益仍 然超过80%，一些低风险低收益的品种或者表现欠佳的基金在此段时间实现的 收益也有40%左右。可见，因为没有坚持长期投资，使一部分投资者失去了获 利的机会。有学者认为，只要中国经济不发生大的、严重的衰退，投资者就可 以坚持长期持有基金。 （二）要选准价值投资的最佳投资时机 不能把价值投资简单地等同于长期投资，长期投资也不是持股傻等。价值 投资既要买好，也要卖好（股票）。再好的股票，一直握着不撒手，它也不会 自行保值增值。价值投资的基本原则是立足于经济发展和上市公司的基本面， 追随股市主流趋势，抓住获利的有利时机，该出手时就出手，绝不能有丝毫的 迟疑。 对于发展前景看好，经营能力和盈利水平都不错的投资对象，投资的最佳 时机是其成长期的加速阶段。因为在一家上市公司的盈利水平开始提高的初 期，股市中大多数投资者由于思维惯性的作用，往往无法对这家公司的业绩做 出充分的评估。因此，在这个时期进行投资，最有可能取得超出市场平均水平 的收益率。所以，作为一个价值投资者，不是过多的关注股市变化不定的行情 以及多少只涨停板股票，而应该是在这个不确定的股市中寻找确定性最大的投 资机遇。 股市的情况是复杂多变的，各方面对股市诸多问题的认识往往分歧很大， 甚至还会经常出现各种偏见和小道消息。因此，作为一个价值投资者就是不能 人云亦云，不要盲从，更不能听信小道消息，而是能够进行独立的思考和科学 的判断，从而寻找出最佳的投资时机。 （三）坚持“五好”投资理念 在股市整体出现估值过高的情况下，价值投资挖掘新的投资机会越来越 难。但仍可以坚持“五好”投资理念，继续挖掘价值被估值的个股和行业进行 资金配置。 所谓“五好”投资理念是：一是好的行业。行业增长能力要好，商业模式 也要好；二是好的管理层。好的管理层才有望管出好的企业，并持续创造企业 价值；三是好的产品。好产品科技含量高，技术上具有独创性，其它厂