企业并购估价培训课件.pptxVIP

第五章 企业并购估价学习目标掌握贴现现金流量法的估值过程第一节 并购目标公司的选择三阶段：1 发现目标公司利用公司自身的力量借助公司外部力量2 审查目标公司对目标公司出售动机的审查对目标公司法律文件方面的审查对目标公司业务方面的审查对目标公司财务方面的审查对并购风险的审查市场风险投资风险经营风险3 评价目标公司估价概述估价的难题企业整体评估问题预计未来现金流量问题并购动因带来的价值增值预期问题第二节 目标公司价值评估的方法一、贴现现金流量法简介估值模型的三个条件：确定各期的CF确定含风险的贴现率确定资产的寿命优点考虑了未来的收益能力符合价值理论缺点评估结果的准确性依赖于各种假设的准确性对业绩不稳定、周期性行业和成长型公司或新生公司的预测有困难二、成本法如果并购后目标公司不再继续经营，可利用成本法估计目标公司的价值。常用的计价标准有：清算价值净资产价值重置价值三、换股估价法换股比例——换取一股目标公司股份而付出的并购方公司股份的数量假设a公司计划并购b公司，并购前a,b公司的股价分别为Pa和Pb，并购后a公司的市盈率为β，并购后a公司的股价为：Ya——并前a总盈余； Yb——并前b总盈余;Sa——并前a普通股股数; Sb——并前b普通股股数; ?Y—并后协同盈余对a公司股东而言，需满足条件Pab≥Pa 最高换股比例： 此时，Pab=Pa对b公司股东而言，需满