家用电器行业：关注家电消费回补及产业链积极变化，布局家电正当时-20200618-东莞证券-17页.pdfVIP

家用电器行业 专 推荐 （维持） 布局家电正当时 题 风险评级：中风险 关注家电消费回补及产业链积极变化 报 告 2020 年6 月18 日 投资要点： 魏红梅 SAC 执业证书编号： ◼ 2019年及2020年一季度业绩综述：营业收入：2019年营收增速回落，行 S0340513040002 业景气度在新冠疫情之后有望探底回升。2019年家电行业实现营业总收 电话：0769 入11039.34亿元，同比增长5.25%，增速较2018年同期回落9.51个百分点。 邮箱：whm2@ 2020年第一季度，行业营收1991亿元，同比增长-23.88% ；行业季度营 研究助理 收同比增速至2017年第二季度以来连续11个季度回落；归母净利润：增 张孝鹏 速低于营收增速，行业部分公司出现较大风险。2019年家电归母净利润 S0340118060029 同比增长9.64%，与2018年同期-4.13% 的同比增速有所回升，2020年Q1 电话：0769 行业实现归母净利润88.49亿元，同比下跌-50.31%，行业利润几乎腰斩， 邮箱： 主要原因是受新冠疫情影响，内销市场几乎停滞，生产端复工延迟，线 zhangxiaopeng@ 下销售端无法正常开展活动，一季度行业受到疫情巨大冲击。展望2020 年全年：行业在新冠疫情之后有望出现消费回补，各地相继推出消费刺 行 细分行业评级 激政策有望给行业带来政策复苏。 业 白电 推荐 ◼ 产业链数据出现积极信号：家电行业主要原材料有冷轧卷板、铜、铝、 研 黑电 谨慎推荐 塑料等价格在4月中旬左右反弹，原材料价格反弹是需求回暖迹象，家 厨电 推荐 电企业在5月和6月抓住营销节奏和促销时点，零售端景气度持续回升， 究 小家电 推荐 线上大家电实现较快增长，渠道变革与产品升级成为今年家电行业主旋 零部件 中性 律，从疫情后的地产恢复情况来看，销售、竣工、新开工面积恢复迅速， 其中5月份商品房销售面积同比增速接近10%，房屋竣工面积和新开工 面积在5月份均实现正成长，地产复苏带动下游家电需求回暖。 行业指数走势 ◼ 投资策略：维持推荐评级。当前行业面临疫情后的消费回补和新一轮消 费刺激政策，更新替换需求和新增需求同时存在，疫情给对耐用消费品 的影响只会推迟，不会消失，关注下半年消费回补机会。投资主线：○1 消费回补及政策补贴，龙头白电有望受益，关注美的集团（000333 ）、 格力电器（000651 ）、厨电龙头老板电器（002508 ）；○2 小家电普及加速， 受益线上渠道变革，九阳股份（002242 ）；○3 行业能效等级提升及新能 资料来源：东莞证券研究所，Wind