新能源汽车行业2020年下半年投资策略：景气有望触底回升，优质供应受益海外-20200608-中信证券-25页.pdfVIP

景气有望触底回升，优质供应受益海外 新能源汽车行业2020 年下半年投资策略 ｜2020.6.8 中信证券研究部 核心观点 短期看，受疫情影响，国内外新能源汽车景气较低，展望 2020 年下半年：国 内补贴退坡趋缓、多地刺激政策出台，2C 端更多优质供给和2B 端需求恢复将 共同驱动行业景气向好；海外市场，欧洲各国在补贴、减税政策支持力度加大， 新车型加速投放，有望刺激需求增长。中长期看，汽车向电动、智能方向变革 趋势确定，特斯拉引领全球浪潮，主流车企加速推进升级。全球视野看，中国 电动化供应链快速发展、最为完善，龙头正加速走向海外，作为全球优质制造 宋韶灵 资产的价值凸显，推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业，尤其是 首席新能源汽车 特斯拉供应链、LG 化学、宁德时代供应链、大众MEB 供应链等。 分析师 S1010518090002 ▍国内：上半年景气较低，下半年有望明显回升。自2019 年Q3 以来，新能源汽 车产销出现连续三个季度负增长，其中 2020 年 Q1 新能源乘用车销量同比 -59%，预计Q2 环比回升，下半年有望恢复高增长，主要考虑如下：1. 补贴政 策温和退坡，且延长至2022 年，多地刺激政策落地；2. 2020 年下半年，行业 2C 端优质的产品供给有望增加；3. 2B 运营端需求在疫情结束后有望恢复。我 陈俊斌 们判断全年产销前低后高，预计 2020-2022 年中国新能源汽车总销量分别为 首席制造产业 125、178、236 万辆，同比分别+7%、+42%、+33% ；到2025 年有望超过500 分析师 万辆。 S1010512070001 ▍海外：欧洲电动化可期，特斯拉引领全球。1. 2020 年欧洲进入碳排放考核，各 国对新能源汽车大力度补贴，2020Q1 欧洲市场新能源汽车销售23 万辆，同比 大幅+85%。海外疫情短期影响Q2 景气，但各国后续有望继续政策支持，预计 2020 年欧洲销量有望达到85 万辆，同比增长55% ；中长期看，预计2025 年 海外市场产销有望超600 万辆。2. 特斯拉国产化持续超预期，产销量突破 1 万 敖翀 辆/月，中国市场入门价格下探至 30 万元以内。特斯拉在欧洲、美国新建工厂 首席周期产业 规划如期推进，后续拥有Cybertruck 等量产新车型储备，其增长确定性高，将 分析师 推动全球电动化迈向新台阶。 S1010515020001 ▍供应链：具备全球竞争力，享受电动化红利，优质制造资产。中国电动化供应 链在全球最为完善，尤其锂电池及关键原材料细分龙头格局已经清晰，相关重 要环节的头部企业加速走向海外，分享全球电动化红利。我们认为，头