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市场表现研究
2019 年债券市场违约率统计年报(二)
——分债券品种的违约率统计
研发部 周美玲
摘要:与债券市场总体情况相比,债券市场分品种的平均累积违约率分化较
为明显。非金融企业债务融资工具发行人平均累积违约率整体略高于市场整体,
与市场整体最为接近;企业债发行人平均累积违约率最低,显著低于市场整体;
公司债发行人平均累积违约率最高,显著高于市场总体。分级别统计上,各券种
除了低等级上由于样本量较少的影响外,基本上均呈现了等级越高,违约率越低;
期限越长,违约率越高的规律。新世纪评级违约发行人在国内各评级机构中最少,
分债券品种的违约率均低于各债券品种的市场总体。
一、 债券市场分品种违约率统计1
(一) 非金融企业债务融资工具2
2019 年债券市场整体信用风险延续了上年违约常态化的趋势,虽新增违约
主体数量较上年有所下降,但全市场违约率仍保持相对高位。从分品种来看,各
债券品种表现不一。
2019 年非金融企业债务融资工具总样本静态池首年的边际违约率为0.62% ,
略低于债券市场整体的0.75%。2014 年以来,1~5 年期的平均累积违约率分别为
0.57%、1.35%、 2.13% 、2.69%和3.34% ,除1 年期外,整体略高于债券市场整
体。非金融企业债务融资工具总样本平均累积违约率呈现显著的随时间的拉长而
上升的特征,表明观察期越长,发行主体违约的可能性越大。
图表1. 2014-2019 年非金融企业债务融资工具总样本累积违约率统计表(%)
年份 T1 T2 T3 T4 T5 T6
2014 0.00 0.74 2.28 2.34 2.81 3.48
2015 0.62 2.11 2.30 2.86 3.67
2016 1.22 1.40 1.92 2.91
2017 0.06 0.87 1.79
2018 0.81 1.57
2019 0.62
1 本文对违约的界定以及统计方法与《2019 年债券市场违约率统计年报》保持一致,参阅链接:
/page?template=8pageid=16438mid=5listype=1
2 非金融企业债务融资工具发行人包括超短期融资券、短期融资券、中期票据、中小企业集合票据的发行
主体,下同。
1
市场表现研究
年份 T1 T2 T3 T4 T5 T6
描述统计:
平均边际违约率 0.57 0.79 0.79 0.57 0.66 0.69
平均累积违约率 0.57 1.35 2.13 2.69 3.34 4.00
标准差 0.42 0.50 0.22 0.26 0.43 0.00
中值 0.62 1.40 2.10 2.86 3.24 3.48
最小值 0.00 0.74 1.79 2.34 2.81 3.48
最大值 1.22 2.11 2.30 2.91 3.67 3.48
注:Tn 表示静态池建立后的第n 个年;新世纪评级根据Wind 整理计算。
从分等级来看,非金融企业债务融资工具发行人主体平均累计违约率在各期
限上均呈现显著的等级
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