中联重科-市场前景及投资研究报告-业绩翻倍，估值向上.pdfVIP

证券研究报告 ·公司研究 ·专用设备 中联重科 （000157） [Table_Main] 三年业绩预计翻倍，估值向上大幅修正 [Table_Author] 2020 年06 月30 日 买入 （维持） 盈利预测与估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 43,307 56,832 65,709 70,374 同比（%） 50.9% 31.2% 15.6% 7.1% 归母净利润（百万元） 4,371 6,530 7,860 8,792 同比（%） 116.4% 49.4% 20.4% 11.9% 每股收益（元/股） 0.56 0.83 1.00 1.11 P/E （倍） 11.19 7.51 6.24 5.58 投资要点 [Table_PicQuote] 股价走势  行业层面：景气持续性拉长，后周期产品迎来复苏高峰 中联重科 沪深300 2020-2022 年工程机械后周期产品更新高峰持续，同时下游地产 34% 预期不悲观，人工成本上行带动机械化率提升，工程机械行业的强政 26% 策与强周期属性弱化，行业景气持续性拉长，我们预计三年内行业有望维 17% 持正增长；同时本轮复苏中行业竞争格局更加优化和理性，龙头增速预计 9% 高于行业。 0% 混凝土机械： 2020-2022 年迎来更新高峰，我们预测2020-2022 年国 -9% 内混凝土泵车行业销量增速为31.7%/18.7%/4.2%，搅拌车行业销量增速为 -17% 37.6%/15.9%/3.8%。公司是混凝土机械龙头，预计业务收入增速高于行业。 2019-07 2019-11 2020-03 工程起重机：2020 年更新替换高峰持续，基建与风电项目拉动下行业 景气度正在不断提升，我们预计2020-2022 年工程起重机行业销量增速为 7.2%/0.1%/0%。公司起重机份额处于持续扩张阶段，业务增长高于行业整 [Table_Base] 市场数据 体，我们预计2020 年公司工程起重机收入增速有望达20% 。 收盘价(元) 6.21 塔式起重机：受益于装配式建筑渗透率提升对中大吨位塔机的带动， 我们预计塔机行业销量未来几年内将维持10%以上的复合增速，公司作为 一年最低/ 最高价 5.21/7.14 龙头企业，将充分发挥在中大吨位塔机上的竞争优势，份额将进一步提升。 市净率(倍) 1.22  公司层面：聚焦未来2 年工程机械行业增长最快机种，业绩 具有高 流通A 股市值(百 39989.15 弹性