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基金研究 | 基金专题报告
基金研究 证券研究报告
2020 年06 月10 日
作者
基金的业绩比较基准构建及动态评估研究
吴先兴 分析师
SAC 执业证书编号:S1110516120001
研究背景 wuxianxing@
许金涛 分析师
业绩比较基准是基金产品为自己设定的、可实现的预期目标,在基金在管 SAC 执业证书编号:S1110520020001
理和评估中占据着非常重要的位置,近年来也备受监管层和投资者的关注。 xujintao@
然而,现有的业绩比较基准设定和使用存在诸多问题,严重失真,难以直
接用于基金研究。因此,本报告试图重新构建基金的业绩比较基准,旨在 相关报告
更加有效评估基金的业绩表现。 1 《天风证券-基金研究:基金经理因子
基金的业绩比较基准构建 评价体系的构建与应用》 2019-12-25
2 《天风证券-基金研究:FOF 组合的收
基于重仓股补全法可以构建基金的业绩比较基准。为了提升模拟持仓准确
度,我们从两个方面对重仓股补全法再度改进,使得模拟持仓与真实持仓 益模型:长周期因子的构建与应用》
在诸多特征方面存在高度相关性,行业配置估计的平均相关性为0.925 ,平 2019-09-12
均偏离度15.03% ,规模、价值-成长风格估计得分与实际得分的拟合优度达 3《天风证券-基金研究:规模因子在FOF
到了0.9 。结合模拟持仓和其他资产进行加权合成,便可得到模拟基准指数,
并进行季度调整。模拟基准与基金净值整体相似性较高,可作为业绩基准 组合构建中的应用》 2019-06-11
的替代指标,用于基金产品的绩效评估和收益预测方面的研究。 4 《天风证券-基金研究:基金市场存在
基金业绩的动态评估研究 日历效应吗?》 2019-03-12
5 《天风证券-基金研究:基金的风格划
模拟基准可作为基金业绩表现参考的锚,用于评估基金经理的投资能力。
将基金净值与模拟基准比较会得到三种位置状态,代表了基金经理不同的 分及增强 FOF 组合构建研究》
投资策略;基金相对业绩基准的超额收益可拆解为显性超额收益和隐性超 2018-12-13
额收益,代表了基金经理不同的投资能力。主动偏股型基金的隐性超额收 6 《天风证券-基金研究:基金资产配置
益对超额收益的贡献更多,显性超额收益代表的是基金经理 “可被看见”
的板块选择能力评价体系》
的投资能力,而隐性超额收益代表的是基金经理 “未被看见”的综合投资
能力。 2018-08-09
7 《天风证券-基金研究:基金资产配置
基金业绩因子的拆解研究
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