基础化工行业：可降解塑料进入行业快速增长期-20200618-东方证券-15页.pdf

基础化工行业 可降解塑料进入行业快速增长期 Table_BaseInfo 国内外塑料白色污染问题越来越严重，从国家政策与企业投资行为可以看出可降 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 解塑料已经进入了快速增长期，有望成为化工行业未来几年增速最快的领域，行 国家/地区 中国 业内的公司也将大为受益。 行业 基础化工行业 报告发布日期 2020 年06 月18 日 核心观点  PLA 与 PBAT 最具前景：由于现有技术只能对小部分废塑料实现循环再生利 行业表现 用，大部分塑料废物只能被焚烧、填埋甚至丢弃，对自然造成长期污染。可降 解塑料打通了废塑料到塑料原料的新循环，且几乎不产生污染，成为解决白色 污染问题的重要手段。目前全球可降解塑料总需求近120 万吨，PLA 与PBAT 仅次于淀粉复合材料分别占25%与24%。而我们认为淀粉材料性能局限，难 以大规模应用，而 PLA 具有独特的硬度与透明度性能，PBAT 在软质材料中 最具成本优势，这两种材料将成为未来可降解塑料中成长最快的品种。  可降解塑料市场空间巨大：可降解塑料进入快速增长期的重要催化剂是18 年 中国禁止废塑料进口，并于20 年出台了新的限塑令，这开始推动国内外使用 资料来源：WIND、东方证券研究所 可降解塑料替代普通塑料。国内规划到2025 年分三步逐渐扩大对普通一次性 深 塑料制品的生产使用限制，这将带来千万吨级的可降解替代空间，因此可降解 塑料未来的增长实际取决于供给增速。我们认为可降解塑料对普通塑料替代的 度 动力将来自于三个方面：1 ）国家对普通塑料制品的标准和限制提高，导致使 证券分析师 倪吉 0217504 报 用成本大幅提升；2 ）可降解塑料生产规模扩大和技术进步带来成本下降：3 ） niji@ 国家给予可降解塑料一定补贴。 告 执业证书编号：S0860517120003  国内已具备产业基础：国内PLA 与PBAT 产业的起步虽晚于海外，但都已具 备了自主生产技术，且还没有大量扩散。其中 PLA 的技术壁垒更高，目前国 联系人 杨奇 内仅浙江海正实现工业生产，金丹、丰原等企业的技术还有待验证。PBAT 成