机构行为系列专题之七：压缩结构性存款意味着收紧么？-20200609-华创证券-12页.pdfVIP

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机构行为系列专题之七：压缩结构性存款意味着收紧么？-20200609-华创证券-12页.pdf

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债券研究债券日报证券研究报告 2020 年06 月09 日【债券日报】压缩结构性存款意味着收紧么？ ——机构行为系列专题之七  为何监管出手约束结构性存款？2019 年10 月银保监会已出台《关于进一步规华创证券研究所范商业银行结构性存款业务的通知》，过渡期一年，但近期结构性存款反弹明显，且伴随“企业空转套利”现象，成为监管关注焦点。证券分析师：周冠南  当前资金空转和 2016 年是否相同？2016 年是银行为主体的同业资金空转，目前是企业为主体低成本融资高收益理财的资金套利。从总量规模和边际变电话：010 化看都没有2016 年严重。邮箱：zhouguannan@ 执业编号：S0360517090002  哪类银行最可能被监管？中小银行的单位结构性存款增速显著且占比抬升，或面临约束，此外违反利率自律机制的定价行为也会被约束。相关研究报告  此前央行边际收紧可以有效约束“企业套利”么？资金价格抬升会使得企业融资成本上行，可以部分减少套利空间，但难以区分企业融资目的，不符合《【华创固收】PMI 继续走低，经济修复斜率放当前“降低实体融资成本”的主要目标。防止“企业套利”本质是约束银行高息揽储行为，即在企业投资的资产端减少收益和规模，压降结构性存款及缓——2020 年5 月PMI 点评》其他高息揽储行为比资金价格抬升更有效。 2020-05-31  货币政策为何收紧？还会继续么？5 月资金收紧是对约束资金空转的态度回《【华创固收】“直达实体”的货币工具创新有应，同时也降低了银行间市场场内杠杆行为，但同时也是对极低的货币市场哪些要点？——债券日利率进行修正，在海外复工持续开展，疫情造成的恐慌情绪平抑后，货币政 2020-06-02 策回归常态化。目前资金价格中枢向政策利率回归，后续上行空间有限。《【华创固收】贸易顺差大幅增加对二季度GDP  压降结构性存款对机构影响如何？具体规模仍有待确认，若仅考虑中小银行影响几何？——5 月进出口数据点评》单位结构性存款压降至去年末的三分之二，则压降规模达到 2.87 万亿；略小 2020-06-07 于2017 年全年同业理财压降规模。但整体优化存款结构的监管方向较为明确，《【华创固收】有“亮点”，也有“平淡”——5 结构性存款的压降并不一定造成存款总量减少，更多会造成存款在银行体系内的转移，中小银行减少套利业务，回归本源本地。月经济数据预测》 2020-06-08  对债券市场短期中性，长期机制利好但效果缓慢。（1 ）短