乳制品行业市场前景及投资研究报告：消费升级冷链助力，巴氏杀菌乳.pdfVIP

行 行业专题报告 业 [Table_MainInfo] 消费升级冷链助力 巴氏杀菌乳有望驶入快车道 研 ――乳制品行业专题报告 究 2020 年06 月30 日 [Table_IndTeam] [Table_Summary] 投资要点：  整体发展趋近成熟，各子品类发展不一 我国乳制品市场经过多年发展，2019 年乳制品市场零售总额突破4000 亿元。 [Table_Contactor] 根据欧睿预测，未来五年我国乳制品市场仍然将稳步发展，至 2024 年乳制 [Table_IndInvest] 品市场零售额或将突破 5500 亿元。尽管我国近年来乳制品发展驱缓，但是 证 通过国际比较不难发现，我国乳制品人均消费量与发达 之间仍相去甚远。 [Table_StkSuggest] 从乳制品市场的消费构成看，饮用奶在2019 年以61.82%的占比位居首位， 券 重点品种推荐 光明乳业 增持 酸奶是乳制品市场的第二大品类占比35.58% ，再次是奶酪、黄油及其他。从 研 新乳业 增持 趋势上来看，受益于常温酸奶的发展，酸奶品类的市场占比在逐步扩大，且 该趋势仍将持续，预计至2024 年酸奶品类的市场占比将达到42.20%。受此 究 影响，饮用奶的发展受到一定程度抑制，在人均乳制品消费量一定的前提之 下，二者呈此消彼长的状态。 报  巴氏杀菌乳迎发展契机 在我国饮用奶市场当中牛奶仍然是最为主要的产品，零售额占比达到 告 66.43%，其次为风味牛奶，再次为牛奶替代品（例如豆奶）以及奶粉。尽管 牛奶市场份额相对较高，但是其成长性仍然优于其他细分品类。根据欧睿预 测，未来五年牛奶销售额复合增速将达到5.5%，而占比第二的风味牛奶或将 继续失去市场份额。 我国乳制品市场的迅速扩容，与常温产品的发展密切相关，常温牛奶在过去 牢牢占据着饮用奶市场的主流地位。但随着我国经济水平的不断提高，消费 升级趋势下低温牛奶的市占率将逐步提高，未来五年其复合增长率或达到 8.90%，是乳制品行业当中最具成长性的细分品类。 专 长期以来，上游奶源分布不均是造成我国鲜奶比例较低的主要原因，冷链物 流行业的不成熟也是限制鲜奶品类快速增长的又一大原因。随着规模化养殖 题 的比例不断提高、冷链物流硬件设施不断完善，上述问题将会得到改善。  投资建议 报 尽管从行业增速看，乳制品市场已步入成熟发展阶段，但从横向比较来看我 国人均乳制品消费量仍然具有相当大的发展空间。从细分子品类来看，低温 告 乳制品的成长性远高于其他品类。多年以来，巴氏杀菌乳的