20200517-天风证券-能源开采_回到未来——疫情对能源结构的影响和启示_7页.pdfVIP

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行业报告 | 行业专题研究能源开采证券研究报告 2020 年05 月17 日投资评级回到未来——疫情对能源结构的影响和启示行业评级中性(维持评级) 上次评级中性疫情终将成为过去，疫情也在昭示未来——如果需求增长停滞，传统火电要被动承受更小的份额、更低的使用率、更难的调峰要求。如何获得调峰任务作者必须的经济性补偿？化石能源如何应对需求波动加大的常态？石油如何应张樨樨分析师对需求的脆弱性？ SAC 执业证书编号：S1110517120003 zhangxixi@ 1 ）化石能源的敌人不是新能源，而是总需求。从发电领域来看，只要需求贾广博分析师有增长，可再生能源替代化石能源的比例就是有限度的。从各国能源转型路 SAC 执业证书编号：S1110519010002 径来看，越是可再生能源比例高的国家，越面临调峰和系统灵活性带来的问 jiaguangbo@ 题，而这一问题还需要化石能源帮助化解。而一旦需求陷入停滞甚至负增，刘子栋分析师传统火电不但要承受份额被动下降，还要承担更为艰难的调峰任务。 SAC 执业证书编号：S1110519090001 liuzidong@ 2 ）化石能源在发电中扮演调峰角色后，需求冲击的影响将加剧。可再生能郑小兵联系人源发电由于无边际成本、上网优先，是电力的基荷供给。当终端需求波动时， zhengxiaobing@ 可再生能源呈现刚性，而扮演调峰角色的传统火电则体现出巨大的需求弹性，进而传导为天然气和煤炭的需求波动加剧。典型的例证就是，2 月份我国动力煤消费量的下滑幅度，远超发电量下滑幅度。随后疫情缓解之后，需求回升的速度也很迅速。相关报告 1 《能源开采-行业专题研究:那些年，需求响应能力要求更高，意味着对库容的要求更高，尤其是对天然气。成功与失败的能源转型计划》 2020-05-04 3 ）石油需求的刚性来自在交通领域的彼此依赖，这是其在过去60 年保持 2 《能源开采-行业研究周报:中美能源平稳增长的来源。而脆弱性恰恰也来自于此，逆全球化和疫情对交通领域贸易怎么 “凑单”？2021 美国或成前石油需求的打击是体现。短期来看，疫情修复后石油需求将表现出恢复的三大原油进口来源国》 2020-01-18 弹性。长期来看，我们必须警惕逆全球化、疫情常态化的可能性、以及环保