电气设备行业中期投资策略分析报告：电动车与光伏，坚守龙头，成长价值.pdf

2020 年07 月02 日 行业研究 评级:推荐 （维持） 电动车与光伏方兴日盛，坚守龙头兼具成长价值 ——电气设备行业中期策略报告 最近一年行业走势 投资要点： 电气设备 沪深300 30.00% 25.00%  产业变迁成就电动车龙头历史性发展机遇。1 ）中长期：龙头崛起、 20.00% 15.00% 黄金五年。传统燃油车被新能源汽车替代趋势不可逆转，投资机会 10.00% 5.00% 趋于整车端与零部件端。整车在特斯拉的带动下进入电动化第三阶 0.00% -5.00% 段，国产零部件龙头企业已迅速崛起并卡位全球供应核心，全球供 -10.00% -15.00% 应链细分龙头迎来中长期 α 投资机会。2 ）短期:行业复苏、拐点已 至。虽2020H1 对行业有一定扰动，但随着国内外需求强势共振， 将迎来行业复苏，2020Q3 将是电动车中长期向上拐点。展望Q3/Q4 ， 我们判断，国内与海外将会形成销量同比、环比数据的改善，形成 行业相对表现 共振。预期 2020 年国内销量 130W+(Q1/Q2/Q3/Q4→11W/22~25W+ 表现 1M 3M 12M /35~40W/60W)/yoy+8% ；海外逐渐转好，预期销量130W （美国特斯 电气设备 11.1 21.3 28.4 拉销量35W ，欧洲80W，其他15W ）/yoy+30% ，2020Q3 是中长期 沪深300 9.8 15.2 11.0 向上拐点，当下是板块龙头企业布局的比较好的时点。3 ）估值扩张、 龙头溢价：产业链经过长期培育，市场化竞争时代悄然已至，龙头 格局稳定将引领行业估值扩张。目前多数头部企业对应 2020 年 相关报告 45~50PE/2021 年 30~35PE ，考虑龙头企业的竞争优势与溢价属性， 《电气设备行业周报：电动车全球共振拐点已 当下多数头部企业仍处于价值配置区间。电动车作为科技板块中的 至，光伏装机需求有序恢复》——2020-06-21 一个非常重要的分支，其长期增长的高确定性以及高增速将是行业 《新能源车行业点评：产销环比改善，迎中长 估值持续扩张的强驱动力，龙头企业将存较高的溢价，其中宁德时 期向上拐点》——2020-06-14 代最具代表性。 《欧洲新能源车点评：销量环比改善，政策持 续加码》——2020-06-02  2020H2 正面因素远强于负面因素。1 ）政策利好：国内外共振护航 《钴行业深度报告（一）：把握供需拐点，拥