医药行业的成长股投资策略-完整下载版20200704.pptx

程博士 二O二零年七月;理论学习： 从价值到成长 成长股的界定 成长股与价值股谁主沉浮 成长股的主要理论观点：芒格、费雪、水晶苍蝇拍、高瓴资本 对成长股投资策略的理解：目前主流的成长股投资策略 医药板块成长股投资经历分享;成长股是指这样一些公司所发行的股票，它们的销售额和利润额持续增长，而且其速度快于整个国家和本行业的增长。 这些公司通常有宏图伟略，注重科研，留有大量利润作为再投资以促进其扩张。 由于公司再生产能力强劲，随着公司的成长和发展，所发行的股票的价格也会上升，股东便能从中受益。 对研究对象作一些界定 1、利润稳定增长，突变性小 2、主业稳定，利润来源明确 3、非重组，非持续的资产注入 4、具备一定的上市年限，有确切的成长期 5、没有明显的公司治理瑕疵;投资策略体系中的成长股投资;价值股与成长股以估值为中枢做钟摆运动;价值还是成长： 1从回顾性研究看，价值股好于成长股 2从过去十年看，美国科技成长股好于消费类成长股 3 过去的十年，中国消费类价值股跑赢大市 4 未来的十年，中国会不会复制美国的十年？;美国股市的黄金十年，是指从1900年年初算起，美国股市在十年间年回报超过10%的时段： 1只有1950年代（二战结束后，百废待兴，经济蓬勃发展）， 2 1980年代（里根推出一系列供给侧改革，大幅度降税）和 3 1990年代（前苏联解体，美国成为世界唯一的超级霸主，第一次互联网新经济革命发生）。毫不夸张的说， 4 过去的十年，是美国股市历史上最好的十年之一。; 在过去十年表现抢眼： 微软（市值从2,706亿美元增长到12,000亿，年均增幅16%）， 谷歌（1,967亿美元增长到9,229亿，年均增幅16%），苹果（1,896亿增长到13,000亿，年均增幅21%）。 除此之外， 还有Netflix, Facebook等科技股，都在过去的十年得到了飞速发展。 值得一提的是，科技行业的特点，是赢家通吃。用“一将功成万骨枯”来形容上面这些赢家，非常恰当。举例来说，美国的科技股纳斯达克指数，在过去10年里，上涨了6倍左右。但是在纳斯达克指数成份中，战胜指数的股票，仅占10%左右。十年间，有1819只股票退市，1067只股票的涨幅小于零。也就是说，差不多有六成以上的上市科技企业，其股票回报为零或者为负。在这种情况下，科技行业还能成为标普500指数的领跑行业，足见上面几家巨头的回报有多高。 ; 十年前的2009年12月底，沪深300指数收盘3575点。十年后的2019年12月底，指数收盘4096点。因此光从指数价格来算的话，10年间每年的复合回报率，仅为1.37%。即使算上平均每年2%左右的分红，指数的全回报也仅为每年3.37%左右，应该让很多股民都感到非常失望。 从行业表现来看，A股中表现最好的行业，同样是消费行业（以沪深300消费指数计），在十年中的年均增幅，达到了13.5%。其中表现最靓丽的股票包括：贵州茅台（市值从1,600亿上涨到14,600亿），五粮液（1,200亿上涨到5,000亿），伊利股份（216亿上涨到1,900亿），双汇发展（321亿上涨到994亿），新希望（100亿上涨到858亿）等。其中，贵州茅台几乎达到了10年涨10倍，在本来体量就已经属于市场头部的基础上，成为第一只和目前唯一一只市值破万亿的消费股，可谓过去10年中风头最劲的A股股票。 表现次好的行业，为医药行业，年均增幅达到了7.6%（以沪深300医药指数计）。表现抢眼的有恒瑞医药（市值从300亿涨到3,800亿），爱尔眼科（64亿涨到1,200亿）和云南白药（300亿涨到1,100亿）。 而表现最差的行业，则属于能源行业（以沪深300能源指数计），在十年间的年回报，为负10%左右。下跌比较抢眼的，有中石油（市值从24,000亿下跌到10,000亿），中石化（12,000亿下跌到6,300亿），中国神华（6,600亿下跌到3,600亿）等。短短十年，这些能源股的市值跌去了一半，甚至更多，恐怕让很多人都大感意外。 ; 1科技是明线，蓝筹是暗线，不断交织，跷跷板行情。 2 价值与成长做二维分类，市场风险偏好提升，未来市场偏好高可能对市场偏好低进行降维打击 3 目前市场风格是二元的，不排除未来有进一步集中的可能。 ;优胜劣汰，适者生存。看上去再强大的公司，如果不能跟上市场的竞争步伐，无法持续创新的话，很快会被市场抛弃，成为明日黄花。这种充满变数的竞争环境，也让投资者的决策变得更加困难。 有多少人能够在10年前，预判到茅台和五粮液的崛起，以及中石油和中石化的跌落？有多少人能在08年金融危机之后，预判到美股成为全世界表现最好的股票市场？因此，更理性的投资策略，是坚持多元分散，通过低成本的指数基金，