海外教育行业2020年中期投资策略分析报告：长期优质赛道的龙头机遇.pdf

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 海外教育 海外教育2020 年中期策略 （维持评级） 2020 年07 月03 日 一年该行业与指数走势比较 行业专题 200% 中国教育指数 恒生指数 160% 纳斯达克 把握长期优质赛道的龙头机遇 120% 80%  上市教育资产规模不断壮大 40% 2017 年后教育资产上市提速，无论是公司数量、板块市值，还是涉及细 Jun-19 Nov-19 Apr-20 分领域都显著增加。目前港美股合计上市公司数量45 家，市值约7500 亿元人民币，覆盖高教、职教、教培、K12、在线教育等多个细分领域。 教育是国之大计，社会资本是我国教育事业重要的参与者。随着我国教 育行业的蓬勃发展，未来教育板块有望持续扩大。  回顾：绝对收益和相对收益显著 海外教育今年整体和各细分板块收益率均大幅领先港股其余行业指数。 我们认为教育板块表现突出的原因在于：1 ）教育行业具备较好的成长空 间和业绩确定性，受到 影响较小， 期间受到资金青睐。2 ）教培 龙头在 中应对得当，在部分中小机构因资金链断裂而倒闭的情况下， 未来市场份额有望提升。3 ） 期间教学场景从线下到线上的转移加速 了用户对在线产品的认知。4 ）高教机构财报靓丽，大规模扩招让板块整 体预期eps 得到提升。 展望：行业长期向好，公司分化在所难免 民办教育在不同学段的多个领域能够长期持续为社会创造价值；如补充 社会教育办学经费、丰富教育内容、培养社会亟需的应用型人才等，这 是民办教育得以长期发展的根源所在。未来我国服务业蓬勃发展是长期 趋势，而教育作为服务业中的优质赛道，量、价提升空间巨大。 在行业整体发展的同时，上市公司在业绩表现、市值规模方面正在且将 持续出现不可避免的分化。原因在于：1 ）在业务和商业模式没有显著创 新的前提下，新上市的小公司难以在竞争中脱颖而出。2 ）上市时间久、 市值大、具备较长良好过往记录的公司具备更高的流动性和业绩能见度， 相比新上市的小规模的公司，更容易被纳入投资者的组合当中。3 ）市场 对同类公司的横纵向比较日渐深入，个股之间差异逐渐会引导估值分化。 4 ）龙头在师资培训